建筑装饰行业深度：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力.docx

内容目录

行业综述：项目资金端偏紧，板块盈利与现金流承压 5

行业盈利情况：Q2盈利下滑幅度扩大，静待下半年增量政策发力 5

行业盈利能力：毛利率提升、费用率大幅上升，ROE下降 6

行业负债及营运能力：负债率上升，周转率降幅较大 11

行业现金流情况：业主资金紧张，现金流净流出扩大 12

细分板块分析：Q2细分板块普遍承压，专业/电力工程板块相对较好 15

重点子板块评述 17

建筑央企 17

地方国企 21

国际工程 24

钢结构 28

设计咨询 31

投资建议及重点标的评述 35

投资建议 35

重点标的评述 37

中国建筑：Q2业绩稳增彰显龙头经营韧性，业务结构持续优化 37

中国交建：海外业务保持较快增长，中期分红强化股东回报 38

中国化学：实业盈利显著改善，海外业务高景气延续 39

中国电建：Q2财务费用率增长致业绩承压，能源电力业务维持高景气 39

中国中铁：Q2收入与业绩承压，下半年有望边际改善 40

中国铁建：传统基建承压致Q2业绩下行，新兴领域签单表现亮眼 41

中材国际：经营性现金流大幅改善，境外及运维业务表现亮眼 42

中钢国际：Q2业绩大幅提速，盈利能力显著提升 42

风险提示 44

图表目录

图表1：建筑板块单季度收入增速（%） 5

图表2：建筑板块单季度归母净利润增速（%） 6

图表3：专项债月度发行额（亿元） 6

图表4：建筑板块单季毛利率（%） 7

图表5：建筑板块历年上半年毛利率 7

图表6：建筑板块单季期间费用率明细 8

图表7：建筑板块单季期间费用率 8

图表8：建筑板块历年上半年期间费用率明细 8

图表9：建筑板块历年上半年期间费用率 9

图表10：建筑板块单季资产+信用减值损失 9

图表11：建筑板块历年上半年归母净利率 10

图表12：建筑板块单季归母净利率 10

图表13：建筑板块历年上半年ROE 10

图表14：建筑行业杜邦分拆 11

图表15：建筑板块季度资产负债率变化（%） 11

图表16：建筑板块单季存货周转率 12

图表17：建筑板块单季应收账款周转率 12

图表18：建筑板块单季经营、投资性现金流量净额（亿元） 13

图表19：建筑板块单季经营性现金流量净额/归母净利润 13

图表20：建筑板块单季收现比（%） 13

图表21：建筑板块单季付现比 14

图表22：各子板块2023H1、2024H1、2024Q1、2024Q2营收增速（%） 16

图表23：各子板块2023H1、2024H1、2024Q1、2024Q2归母净利润增速（%） 16

图表24：各子板块2023H1、2024H1、2024Q1、2024Q2归母净利润（亿元） 16

图表25：建筑央企单季营收增速 17

表26：建筑央企单季业绩增 17

表27：建筑央企历年上半年营收增 18

表28：建筑央企历年上半年业绩增 18

表29：建筑央企单季收入和业绩增表 19

表30：建筑央企财务数据分析表格（单季值） 19

表31：建筑央企累计订单增 20

表32：建筑央企单季订单增 20

表33：建筑央企境内 订单增 表 21

表34：地方国企单季营收增 21

表35：地方国企单季业绩增 22

表36：地方国企历年上半年营收增 22

表37：地方国企历年上半年业绩增 22

表38：地方国企单季收入和业绩增表 23

表39：地方国企财务数据分析表格（单季值） 24

表40：国际工程单季营收增 24

表41：国际工程单季业绩增 25

表42：国际工程历年上半年营收增 25

表43：国际工程历年上半年业绩增 25

表44：国际工程单季收入和业绩增表 26

表45：国际工程财务数据分析表格（单季值） 26

表46：国际工程累计订单及增 27

表47：国际工程单季订单及增 27

表48：钢结构单季营收增 28

表49：钢结构单季业绩增 28

表50：钢结构历年上半年营收增 29

表51：钢结构历年上半年业绩增 29

表52：钢结构单季收入和业绩增 表 30

表53：钢结构财务数据分析表格（单季值） 30

表54：设计咨询单季营收增 31

表55：设计咨询单季业绩增 31

表56：设计咨询历年上半年营收增 32

表57：设计咨询历年上半年业绩增 32

表58：设计咨询单季收入和业绩增表 33

表59：设计咨询财务数据分析表格（单季值） 34

表60：重点央国企股息率和估值对比 35

表61