老铺黄金八问八答，如何理解公司竞争力和长期空间？.docx

目录

Q1：老铺黄金收入和业绩增速因何远超行业？ 1

Q2：为何老铺黄金的产品设计和美观度独树一帜？ 2

Q3：从精致产品到高端品牌，老铺黄金如何实现消费者心智的占领？ 6

Q4：竞争对手模仿老铺黄金最大的难点在哪？ 8

Q5：从宏观层面，如何看待高端黄金饰品的市场空间？ 11

Q6：从竞争格局来看，为什么老铺黄金优于外资高奢珠宝品牌？ 14

Q7：从微观层面，对比外资同店效珠宝品牌，如何看老铺黄金的成长空间？ 16

Q8：如何给老铺黄金定价，估值参考黄金饰品公司还是外资高奢珠宝品牌？ 21

盈利预测 26

风险分析 28

图目录

图1:主要黄金饰品上市公司收入和业绩增速表现，23年开始老铺黄金增速远超行业 1

图2:老铺黄金电商累计GMV（天猫+京东），23年4、5月开始公司在线上爆发增长 1

图3:从360趋势来看，自23年中开始“老铺黄金”的关注趋势迅速增加 2

图4:老铺黄金发展历史，起源于金色宝藏旗下的古法黄金业务并结合了文房一号的装修设计 2

图5:创始人在传统文化和特色工艺品领域有深厚积淀，旗下的文房一号主营新中式家具、书画、文房四宝等产品 3

图6:老铺黄金以原创设计潜心打制“经典、极致、传世”的金饰与金器，引领新中式审美 4

图7:老铺黄金宗教法器系列，设计灵感源自多年的佛教文化用品经营经验，包含佛教美好寓意 4

图8:老铺黄金持续研发新产品并迭代经典产品 5

图9:老铺黄金研发费用率处于行业较高水平 5

图10:老铺黄金产品以自产为主 5

图11:头部黄金珠宝公司在过去7年里渠道快速扩张 5

图12:老铺黄金产品件单价分布（2023年） 6

图13:周大福大陆地区同店平均件单价（港元） 6

图14:老铺黄金门店汇总（截至2024年8月4日，合计35家店铺覆盖15个城市） 7

图15:老铺黄金以古代文房场景为主题布置门店，装修风格古典大气 8

图16:古法黄金头部公司镶嵌类占黄金产品总营收比重 8

图17:老铺黄金24H1足金镶嵌产品收入占比扩大至61% 8

图18:老铺黄金工人数量及增速 10

图19:老铺黄金熟练工匠保留率及利用率 10

图20:2023年老铺黄金收入贡献前五大门店明细 11

图21:老铺黄金同店收入及增速 11

图22:Cartier设计风格融入全球不同文化元素 12

图23:Cartier珠宝品类全球零售额及增速 12

图24:高奢珠宝品牌2023年全球珠宝零售额 12

图25:中国黄金珠宝分品类市场规模（销售收入口径） 13

图26:中国珠宝市场品类结构（2023年，亿元） 13

图27:从光沙工艺到古法金花丝工艺再到古法金镶钻工艺，金锁的美观度持续提升 13

图28:23年古法金饰品市场规模达到1574亿元 13

图29:23年古法金占足金饰品市场规模比达到31% 13

图30:老铺黄金23年足金镶嵌收入超过足金品类 14

图31:老铺黄金足金镶嵌产品毛利率相比足金类更高 14

图32:中国古法黄金市场竞争格局（2023年） 15

图33:中国古法黄金市场前五名店均收入对比（2023年） 15

图34:周大福传承系列畅销产品举例，以纯足金为主，金镶嵌类产品较少 15

图35:琳朝珠宝传承中国传统宫廷细金工艺，仅一家实体店在兰州，另有天猫和京东旗舰店 16

图36:Cartier、VCA、Bulgari、Tiffany等海外高奢珠宝品牌存在客户群重叠的情况 16

图37:老铺黄金在大陆及港澳地区核心商圈的门店布局，对比蒂芙尼、卡地亚、梵克雅宝 17

图38:大陆香港澳门线下渠道，对比卡地亚、梵克雅宝、蒂芙尼，老铺仍有较大空间 18

图39:Cartier品牌珠宝零售额地区分布（2023年，亿美元） 18

图40:Tiffany品牌珠宝零售额地区分布（2023年，亿美元） 18

图41:VCA品牌珠宝零售额地区分布（2023年，亿美元） 19

图42:Bulgari品牌珠宝零售额地区分布（2023年，亿美元） 19

图43:中国香港、中国澳门黄金饰品市场规模及增速 19

图44:新加坡、日本黄金饰品市场规模及增速 19

图45:老铺黄金未来门店布局计划（必威体育精装版招股书版本所披露） 19

图46:老铺黄金同店收入及增速 20

图47:老铺金卡及黑金卡可享受95折优惠 20

图48:A股和港股主要黄金珠宝公司估值一览（市值截至2024/8/30收盘) 21

图49:三大奢侈品公司估值一览（亿欧元，市值截至2024/8/30收盘) 21

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