交运行业2024年中报总结：交运行业景气度较为平稳，仍建议重视红利板块配置机会.docx

正文目录

1、公路板块：高速公路车流小幅下滑，重点标的业绩符合预期 4

2、港口板块：集装箱吞吐量增速较快，散杂货表现较弱 5

3、铁路板块：高铁路网贯通带动客运高增速，重点标的业绩符合预期 5

4、航运板块：集运景气度明显上行，静待Q4油运、干散景气度提升 6

5、快递板块：量升价减成本优化、盈利普遍提升符合预期 7

6、物流供应链板块：国际货运价格上涨、国内合同物流承压 8

7、航空板块：客流量疫后修复基本完成，淡季票价疲弱 8

8、机场板块：一线机场盈利稳步修复，免税业务恢复仍需时间 9

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

表1：公路板块重点标的中报数据统计 4

表2：港口板块重点标的中报数据统计 5

表3：铁路板块重点标的中报数据统计 6

表4：航运板块重点标的中报数据统计 7

表5：快递板块重点标的中报数据统计 7

表6：物流供应链板块重点标的中报数据统计 8

表7：航空板块重点标的中报数据统计 9

表8：机场板块重点标的中报数据统计 9

2024年上半年交运行业总结：各子板块受宏观经济影响，24H1公铁、航空机场、原油运输经营数据相对承压，物流行业中快递业务量增速相对较好，对外贸易产业链中集运、干散运输、港口、跨境物流经营数据增长明显。

综合来看，上半年交运板块超预期标的：京沪高铁、招商港口、唐山港、中远海特、顺丰控股、春秋航空，超预期原因多为经营数据较好、成本控制、非经利润确认。低于预期标的：大秦铁路、深高速、招商南油，主要原因为非经业绩及成本增长等。

2024年下半年展望：下半年交运行业仍受宏观经济持续性影响。基于7/8月份经营数据看，公铁港行业同比增速相对上半年均有小幅下探可能性；前期景气度较好的集运下半年运价将呈下降趋势；油运、干散、快递物流Q4将迎来旺季，

经营数据仍有修复预期。

1、公路板块：高速公路车流小幅下滑，重点标的业绩符合预期

2024年上半年公路行业总结：1-6月全国干线路网车流量同比增长1.4%。分公路类型来看，由于消费降级，国道车流量增速好于高速公路，1-6月普通高速交

通量增2%，其中客车3%、货车3%。高速公路同比下降1.4%，客车同比下降0.6%，货车同比下降3.2%。

客运方面，去年上半年受疫情后出行量爆发增长使得基数较高。货运方面，国内经济较弱因此货车需求较为一般。据G7数据，6月全国整车货运流量指数为106.9，同比下降4.7%；1-6月均值下降1.4%。重点标的上半年业绩整体符合预期。

2024年下半年公路行业展望：根据7-8月运营数据，预计2024年下半年公路交通量同比增速仍有略降趋势；货运方面，由于国内经济承压，下半年预计维持上半年表现，延续同比持平或略降趋势。

表1：公路板块重点标的中报数据统计

公司

归母净利润：

24H1

yoy（）

通行费增速

归母净利润：

24Q2

yoy（）

是否符合预是否中报分

通行费增速 期 红

亿元

亿元

招商公路

27.1

-3.6

-2?

14.2

-3.2

-

符合预期

否

宁沪高速

27.5

10.7

0.2

15.0

19.7

-1.7

符合预期

否

深高速

7.7

-16.7

-6.4

3.0

-37.8

-9.2

低于预期

否

皖通高速

8.1

-3.5

-8.6

3.5

-7.9

-9.2

符合预期

否

山东高速

16.3

-7.2

-10.3

8.6

-7.7

-8.3

符合预期

否

粤高速

8.6

-3.4

-3.1

4.3

-8.6

-3.7

符合预期

否

四川成渝

7.0

-10.5

-1.9

3.1

-6.7

-

符合预期

否

资料来源：、公司公告、

2、港口板块：集装箱吞吐量增速较快，散杂货表现较弱

2024上半年港口行业总结：2024年上半年全国港口货物吞吐量表现较为稳健，

2024年1-6月，全国港口货物吞吐量为85.6亿吨，同比增长4.6%。其中：散杂货同比增长2.4%、集装箱同比增长8.5%。招商港口超预期，主要因为上港集团及本公司确认非经，同时集装箱业务表现较好；唐山港超预期，铁矿石业务量高增支撑业绩。

散杂货方面，1-6月全国港口散杂货吞吐量为53.3亿吨，同比增长2.0%，其中全国主要港口煤炭吞吐量累计完成6.5亿吨，同比下降1.8%；全国主要港口企业铁矿石吞吐量累计完成8.6亿吨，同比增长5%。

集装箱方面，上半年全国港口集装箱吞吐量增幅好于散杂货，2024年1-6月全国港口集装箱吞吐量为1.6亿TEU，同比增长8.5%。在欧美市场补库周期带动下，海外市场需求较好，上