建筑行业2024年中报总结：结构优于总量，海外强于国内.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、建筑行业：短期承压，分化持续 6

（一）盈利能力：2024上半年建筑营收下滑3.1%，业绩下滑9.5% 6

（二）现金流：2024上半年收支剪刀差扩大，经营现金流净流出增加 9

（三）资产结构：应收应付同比、占比均增长，杠杆率总体保持稳定 10

（四）板块巡礼：国际工程板块表现亮眼，房屋建设板块稳健 11

二、央国企：央企表现强于行业，聚焦出海、设备更新新动能 21

（一）价值投资视角看央国企：自由现金流、分红率、股息率分化显著 21

（二）八大建筑央企：营收业绩承压，“一利五率”指标表现分化 24

（三）二级建筑央企：营收业绩分化，关注建筑出海、设备更新成长逻辑 26

（四）地方国企：总体毛利率略有改善，个股营收业绩分化 28

三、投资建议 29

四、风险提示 30

图表索引

图1：24H1，建筑行业营收同比-3.1% 6

图2：24H1，建筑行业归母净利同比-9.5% 6

图3：24Q2建筑企业归母净利润同比下滑15.8% 6

图4：24H1，建筑行业毛利率同比+0.20pct 7

图5：24H1，建筑行业期间费用率同比+0.27pct 7

图6：24H1，建筑行业信用/资产减值同比少损失1.6/多损失26.2亿元 7

图7：24H1，建筑板块总资产周转率同比降低0.04 8

图8：24H1，建筑板块ROE同比下滑0.76pct 8

图9：24H1，建筑板块营收增速列全行业25位 8

图10：24H1，建筑板块归母净利增速列全行业22位 8

图11：6月30日，建筑装饰PE（TTM）位列27位 8

图12：6月30日，建筑装饰PB位列29位 8

图13：24H1，建筑行业经营性现金流同比多流出2776亿元 9

图14：24H1，建筑行业投资性现金流同比多流出422亿元 9

图15：24H1，建筑行业自由现金流同比多流出502亿元 10

图16：24H1，建筑行业应收账款+应收票据占总资产比例提升0.9% 10

图17：24H1，建筑板块合同资产占总资产比例提升1.5% 10

图18：24H1，建筑行业应付账款+应付票据占总负债比例提升0.5% 11

图19：24H1，建筑行业资产负债率+0.8pct 11

图20：24H1，基建市政工程板块营收同比+4.6% 11

图21：24H1，基建市政工程板块归母净利同比-10.8% 11

图22：24H1，基建市政工程板块经营性现金流同比多流出1429.9亿元 12

图23：24H1，基建市政工程板块投资性现金流同比少流出449.4亿元 12

图24：24H1，房屋建设板块营收同比+0.2% 12

图25：24H1，房屋建设板块归母净利同比-0.9% 12

图26：24H1，房屋建设板块经营性现金流同比多流出1131.5亿元 13

图27：24H1，房屋建设板块投资性现金流同比多流出4.9亿元 13

图28：24H1，国际工程板块营收同比-2.0% 13

图29：24H1，国际工程板块归母净利同比+5.9% 13

图30：24H1，国际工程板块经营性现金流同比少流出7.7亿元 14

图31：24H1，国际工程板块投资性现金流同比多流出24.5亿元 14

图32：24H1，钢结构板块营收同比-7.7% 14

图33：24H1，钢结构板块归母净利同比-26.6% 14

图34：24H1，钢结构板块经营性现金流同比多流出1.0亿元 15

图35：24H1，钢结构板块投资性现金流同比少流出12.3亿元 15

图36：24H1，工程咨询板块营收同比-1.2% 15

图37：24H1，工程咨询板块归母净利同比-9.3% 15

图38：24H1，工程咨询板块经营性现金流同比多流出22.9亿元 16

图39：24H1，工程咨询板块投资性现金流同比多流出26.1亿元 16

图40：24H1，化学工程板块营收同比+0.7% 16

图41：24H1，化学工程板块归母净利同比-1.8% 16

图42：24H1，化学工程板块经营性现金流同比多流出46.7亿元 17

图43：24H1，化学工程板块投资性现金流同比少流出2.6亿元 17

图44：24H1，其他专业工程板块营收同比-6.5% 17

图45：24H1，其他专业工程板块归母同比-22.2% 17

图46：24H1，其他专业工程板块经营性现金流同比多流出160.0亿元 18

图47：24H1，其他专业工程板块投资性现金流同比少流