欢乐家(300997)罐头椰汁双轮驱动，多元探索迸新能.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司介绍：罐头椰汁知名企业，探索业务新边界 5

发展历程：罐头业务起家，椰汁打造第二成长曲线 5

股权结构：创始人为公司实控人，股权相对集中 5

主营业务：水果罐头椰汁两大主业，经销渠道为绝对核心 6

财务分析：2020年后业绩稳健增长，盈利能力相对稳定 8

行业分析：水果罐头稳健增长，椰子赛道方兴未艾 9

水果罐头：行业规模稳健增长，集中度有望提升 9

椰子饮料：椰汁行业一超两强，椰子水未来可期 10

未来发展：罐头切入量贩渠道，椰子多用途拓展 11

盈利预测与投资建议 14

盈利预测 14

投资建议 15

风险提示 15

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：欢乐家股权结构图(截至2024H1) 6

图3：公司产品矩阵 6

图4：2019-2023年水果罐头收入及YOY（亿元，%） 7

图5：2019-2023年椰子饮料收入及YOY（亿元，%） 7

图6：2019-2023年欢乐家产品结构占比（%） 7

图7：2017-2023年欢乐家水果罐头和椰子饮料毛利率（%） 7

图8：2021-2023年公司分地区主营业务收入（亿元） 7

图9：2021-2023年公司分地区主营业务收入占比（%） 7

图10：经销是公司绝对核心销售模式（%） 8

图11：全国经销商数量稳步提升（家） 8

图12：公司营业收入保持稳健增长（亿元，%） 8

图13：2019-2023年公司归母净利润CAGR为11.54%（亿元，%） 8

图14：2019-2023年公司毛净利率整体保持平稳（%） 9

图15：2019-2023年公司整体费用管控良好（%） 9

图16：国内水果罐头市场增速保持稳健（亿元，%） 9

图17：中国水果罐头年产量逐年下滑（万吨，%） 9

图18：2023年罐头市场竞争格局较为分散 10

图19：2015-2021年中国规模以上罐头制造企业营收（亿元） 10

图20：椰子液体饮品定义与分类 10

图21：中国椰子液体饮品行业市场规模及预测（亿元，%） 11

图22：2009-2028年中国椰子水市场规模及YOY（百万美元，%） 11

图23：2022年中国椰汁行业市占率（%） 11

图24：中国椰子水行业市占率（%） 11

图25：欢乐家水果罐头覆盖多品类 12

图26：零食量贩门店数和市场规模快速增长（亿元，家） 12

图27：欢乐家椰奶产品主打1.25LPET包装 13

图28：椰树主打245ml和330ml产品 13

图29：中国健身人数不断增长 14

图30：欢乐家推出椰鲨系列椰子水 14

表1：国内主要罐头生产企业 12

表2：2022年代表性椰子相关现制饮品 13

表3：欢乐家盈利预测（百万元，%） 15

表4：可比公司估值 15

公司介绍：罐头椰汁知名企业，探索业务新边界

深耕行业二十余年，罐头椰汁知名企业。欢乐家成立于2001年，是一家专业生产经营各类植物蛋白饮料、果汁饮料和水果罐头等产品的大型民营综合食品生产企业。

发展历程：罐头业务起家，椰汁打造第二成长曲线

罐头业务起家，市场逐步扩张（2001-2013）

欢乐家前身为湛兴旺食品有限公司，2002年更名为湛江市欢乐家食品有限公司。成立早期公司专注于生产经营水果罐头、海产品罐头及鹌鹑蛋罐头，2010-2012年分别在湖北、山东、武汉等地设立生产子公司，拓宽市场范围。

进军饮料市场，双轮驱动战略成型（2014-2020）

2014年公司推出“欢乐家生榨系列”产品，正式进军植物蛋白饮料市场，并以此为契机陆续推出果汁、乳酸菌饮料等饮品。2018-2020年公司水果罐头国内销售额位居行业前三，椰子汁市占率在全国同类产品中排名前五，形成罐头和椰汁双驱动的发展战略。

成功登陆创业板，扩宽业务边界（2021-至今）

2021年6月公司成功在深交所创业板实现上市，成为A股水果罐头和椰汁行业第一股。上市后公司陆续推出100%椰子水、电解质饮料、厚椰乳等新品丰富产品矩阵，探索ToB业务的可能性。

图1：公司发展历程

资料来源：欢乐家招股说明书，公司年报，所

股权结构：创始人为公司实控人，股权相对集中

创始人为公司实控人，股权相对集中。公司实际控制人为创始人李兴、其妻朱文湛、其弟李康荣及其子李子豪，截至2024H1四人合计控制76.15%股份。其中广州豪兴投资直接持有公司51.27%股份，是单一持股比例最高的股东，整体股权较为集中。

图2：欢乐家股权结构图(截至2024H1)

资料来源：iFind，公司