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2021化工行业发展研究报告

第一章行业概况

化工行业作为国民经济的重要基础性行业，包含数以万计的产品

种类，各具有不同的物理化学特性。化工产品的消费同国民经济

状况联系非常紧密，主要去向广泛分布于基建、房地产、农业、

汽车、服装等国民经济各个领域，伴随以固定资产投资拉动经济

增长的方式空间渐趋有限，国内经济的发展进入新阶段，以工业

产品为主的化工品需求增长也相应受到影响，但与新兴产业及消

费升级相关的化工品需求将保持快速增长。化工产品广泛应用于

国民经济的各个领域，根据下游应用领域的分类有助于更好地从

需求的角度看待化工行业。按应用领域划分，典型的化工子行业

可有数十个，如农用化学品、电子化学品、新能源化学品、纺织

化学品等，生产工艺和原料来源千差万别，但下游需求的变化带

动上游相应化工品的景气变化，甚至可能导致整个应用领域各产

品的需求和价格显著变动。

图石油化工行业产业图谱

截至2019年12月末，石油和化工行业规模以上企业26271家，

石油和化工行业营业收入12.27万亿元，利润总额6683.7亿元，

分别占全国规模工业营业收入的11.6%和10.8%。2019年，石

油和化工行业进出口总额7222.1亿美元。资产总计13.40万亿

元，资产负债率55.92%，亏损企业亏损额1320.8亿元，同比

扩大9.7%；行业亏损面达17.6%。2019年，全行业营业收入

利润率为5.45%，每100元营业收入成本82.67元。

截止2021年4月22日，化工板块（万德）沪深成分股个数为

161，在近几年中呈上升趋势。企业总市值在近几年逐年上升，

截止2021年4月22日，企业总市值为16788.4245亿元，企

业员工总数达411600人。

图员工总数、成分股个数及总市值合计

第二章商业模式和技术发展

2.1产业链价值链商业模式

图化工产品三大分类维度

图化工行业子产业链梳理

2.1.1化工原料

图PVC电石法和乙烯法生产流程

图PVC消费构成

由于我国富煤贫油少气的资源特性，相较于国外普遍采用乙烯

法，电石法更具成本优势。作为两大主要产品，烧碱和PVC是

共生的关系，但两者的下游不同，毛利率也不同。经常会出现以

碱(的利润)补氯(的亏损)情况，但由于国内产能过剩等的影响，

以碱补氯的运营方式也在不断受到挑战。

2.1.2精细化工

相对于总量千万吨级的大宗化学品生产规模，精细化工品生产规

模普遍较小，而有各自的应用领域。这使得企业较难利用短期景

气周期实现利润的迅速放大，单个品种的研发费用也可能较高。

但另一方面，精细化工品的研发难度能帮助企业构筑竞争壁垒，

维持价格和毛利率的相对稳定。同时，特定产品领域的优势精细

化工企业，也能通过相近工艺的不同产品来实现低研发费用的产

品线拓展，实现长期的持续稳定的增长。从化工行业财富500

强公司来看，大部分实现了广泛的产品线，并在某些领域有其优

势产品。

图精细化工行业特点

2.1.3化纤

化纤全名化学纤维，是指以天然或人工合成的高分子化合物为原

料，经制备纺丝原液、纺丝和后处理等工序制得的具有纺织性能

的纤维，被广泛应用于人们衣食住行各个方面。以原材料区分，

化纤可分为人造纤维和合成纤维。人造纤维以木材、竹子、纸浆、

废棉纱等含有天然纤维素的材料为原料，经加聚或缩聚反应后合

成有机高分子化合物，产品包括粘胶短纤、粘胶长丝和醋酸长丝；

合成纤维以石油、天然气和煤为原材料，通过复杂的化学反应合

成的高分子聚合物，常用产品包括涤纶、锦纶、腈纶、氨纶等。

通常意义上，研究化纤产业链以涤纶产业链为基础，通过分析其

上下游供需关系来判断未来投资机会。

中国化学纤维行业产业链上游的主要参与者为化学纤维生产原

料及设备提供商，两者的发展情况如下：

（1）原料提供商化学纤维上游原料主要包括生产涤纶所需的

PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及生产锦纶所需的己

内酰胺等。

（2）设备提供商化学纤维上