东方电气(600875)煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈.docx

24H1公司实现归母净利润16.9亿元，同比下滑16。24H1公司实现营业收入334.6

亿元，同比增长12；实现归母净利润16.9亿元，同比下滑16；扣非归母净利润16.3

亿元，同比下滑10。对应24Q2公司实现营业收入184.0亿元，同比增长21，环比

增长22；归母净利润7.9亿元，同比下滑20，环比下滑13；扣非归母净利润5.8

亿元，同比下滑33，环比下滑45。

图1：公司营业收入及增速（亿元、） 图2：公司单季营业收入及增速（亿元、）

资料来源：公司公告、， 资料来源：公司公告、，

图3：公司归母净利润及增速（亿元、） 图4：公司单季归母净利润及增速（亿元、）

资料来源：公司公告、， 资料来源：公司公告、，

图5：公司扣非归母净利润及增速（亿元、） 图6：公司单季扣非归母净利润及增速（亿元、）

资料来源：公司公告、， 资料来源：公司公告、，

24H1公司毛利率同比下滑，期间费用率有所上升。24H1公司毛利率15.4，同比下滑2.1pcts；净利率5.5，同比下滑1.7pcts。24Q2单季度公司毛利率12.6，同比下滑4.4pcts，环比下滑6.0pcts；净利率14.9，同比下滑2.3pcts，环比下滑2.1pcts。

24H1公司期间费用率为10.2，同比提升0.2pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1（同比下滑0.2pcts）、4.0（同比下滑0.5pcts）、4.0（同比提升0.5pcts）、0.1（同比提升0.4pcts）。

图7：公司毛利率、净利率、ROE变化（） 图8：公司单季度毛利率、净利率变化（）

资料来源：公司公告、， 资料来源：公司公告、，

图9：公司期间费用占比情况变化（） 图10：公司营运情况

资料来源：公司公告、， 资料来源：公司公告、，

煤电业绩增速放缓，风电业务扭亏为盈。24H1公司核电及电站服务利润增速亮眼，风电业务扭亏为盈，但煤电业务增速放缓，工程与贸易业务利润承压，导致公司业绩下滑。

其中24H1煤电板块营收85.2亿元，同比增长16；毛利率16，同比下滑3pcts。由于公司集中交付了本轮煤电核准高增前签订的部分低价订单，煤电板块24H1毛利率有所下滑。

我们估计24H1煤电设备贡献净利润约6.3亿元，同比增长1；电站服务业务贡献净利润约7.6亿元，同比增长49；核电贡献净利润约2.4亿元，同比增长321；

风电贡献净利润约0.04亿元，同比扭亏；工程与贸易亏损1.6亿元，同比下滑

143；其他贡献净利润约2.3亿元。

表1：24H1公司分业务营业收入及毛利率（亿元、）

板块及产品名称

营业收入

（亿元）

毛利润

（亿元）

毛利率

（）

24H1

24H1同比24H1环比

24H1

24H1同比

24H1环比 24H1

24H1同比

24H1环比

可再生能源装备

82.2

19 19

7.3

-16

-6 9

-4pcts.

-2pcts.

风电

66.6

19 27

5.0

-14

-1 7

-3pcts.

-2pcts.

水电

13.0

21 4

2.1

-3

-8 16

-4pcts.

-2pcts.

清洁高效能源装备

140.7

41 32

22.8

30

-14 16

-1pcts.

-9pcts.

核电

19.4

60 14

4.5

138

-7 23

+8pcts.

-5pcts.

燃机

36.1

154 52

4.2

150

45 12

-0.2pcts.

-1pcts.

火电

85.2

16 30

14.0

0

-25 16

-3pcts.

-12pcts.

工程与贸易

35.4

-42 -40

3.1

-71

-31 9

-9pcts.

+1pcts.

工程总承包

17.0

19 -33

0.8

-89

扭亏为盈 5

-44pcts.

+5pcts.

贸易

17.7

-61 -47

1.8

-41

-59 10

+4pcts.

-3pcts.

现代制造服务业

35.2

46 18

16.8

30

20 48

-6pcts.

+1pcts.

电站服务

27.9

85 22

11.5

60

36 41

-6pcts.

+4pcts.

金融服务

5.3

-8 -4

5.2

-7

-4 98

+1pcts.

-0.1pcts.

新兴成长产业

41.2

-9 -5

5.9

-16

25 14

-1pcts.

+3pcts.

合计

334.6

12