北交所策略专题报告：北交所并购交易初露头角，活力及投资机遇待发掘.docx

目 录

1、北交所并购前景：把握优质标的机遇，助力快速成长 3

、北交所并购的内生动力：快速实现市场扩张，充沛现金流保驾护航 3

、外在因素：IPO节奏放缓，并购退出热度上升，提供优秀标的选择 5

2、北交所公司并购初步崭露头角，产业协同为核心引导方向 6

、案例1：凯德石英收购沈阳芯贝伊尔，扩产并完善半导体产业布局 7

、案例2:佳先股份收购沙丰新材和英美特，上延产业链及光刻胶板块 8

、聚焦核心产业链，深化产业协同并购战略是北交所公司并购方向 8

、案例：华测检测：前瞻布局开拓市场，并购赋能版图扩张 9

、案例：是德科技：测试行业全球领导者，通过并购实现业务和技术高效突破 10

3、完善政策制度及估值回归合理或推动北交所并购开展 12

、政策环境尚待完善 12

、静待市场估值回归合理，防止一二级市场倒挂 14

、可关注并购标的质量较好、盈利能力强、协同效应好的企业 14

4、风险提示 15

图表目录

图1：2023年北交所公司整体营收中位数为3.68亿元（单位：亿元） 3

图2：2023年北交所公司整体归母净利润中位数为0.39亿元（单位：亿元） 3

图3：北交所国家级专精特新“小巨人”企业占比48.4% 4

图4：并购可以帮助北交所公司实现快速成长 4

图5：北交所公司在手现金充沛，有利于把握并购机遇 5

图6：2023年中国股权投资市场并购退出案例有243笔（单位：笔） 5

图7：凯德芯贝2023年贡献凯德石英整体27.6%的收入及46.8%的净利润 7

图8：2023年沙丰新材料收入占公司总营收63.4% 8

图9：收购沙丰新材料后硬脂酸盐类产品占比上升 8

图10：华测检测非同一控制下合并公司业务性质与公司主营业务高度协同 10

图11：华测检测通过并购不断拓展到新的检测领域 10

图12：是德科技营收增速较高，持续投入研发 12

图13：北证A股整体PETTM为17.56X，低于2021年9月以来的中值 14

表1：北交所公司并购案例 6

表2：北交所公司股权被收购案例 7

表3：北交所公司并购目的多为业务协同及开拓市场 9

表4：是德科技历年重要收购案例 11

表5：2024年并购重组相关政策 13

表6：可关注并购标的质量较好、盈利能力强、协同效应好的企业 14

1、北交所并购前景：把握优质标的机遇，助力快速成长

北交所公司，作为创新型中小企业的代表，在追求快速发展的同时，通过并购手段不仅能够迅速吸纳新技术、新产品，扩大市场份额，还能优化自身的财务状况和增强持续盈利能力，从而强化主业和提升抗风险能力。

特别是在IPO趋严的背景下，并购退出方式逐渐展现出其优势，可能成为中国股权市场退出方式的新机遇，也给北交所公司带来了更多优质标的的选择机遇。

企业通过并购能够迅速掌握目标公司长期积累的研发成果，显著降低了企业自行研发所需的时间和成本，同时减少了在尝试过程中可能出现的错误和成本。企业能够借助这种方式迅速适应市场快速变化的需求，因此，并购在推动创新型行业的发展中扮演了至关重要的角色。同时，并购可以帮助企业越过行业技术壁垒，避免了从头开始建立品牌和市场份额所需的长时间和复杂过程。

新“国九条”明确提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量，因此A股上市公司并购重组2024年来持续升温。企业并购不仅能够带来规模效应，还能通过资源整合实现业务协同，提升公司的核心竞争力。随着北交所的成立和发展，越来越多的公司开始寻求并购机会，以增强自身的竞争力和市场地位。

、北交所并购的内生动力：快速实现市场扩张，充沛现金流保驾护航

北交所上市公司主要集中在成长期阶段，收入规模和业务体量尚小。2023年北交所公司整体营收中位数3.68亿元，归母净利润中位数0.39亿元，低于科创板、创业板及主板。

图1：2023年北交所公司整体营收中位数为3.68亿元（单位：亿元）

图2：2023年北交所公司整体归母净利润中位数为0.39

亿元（单位：亿元）

30

25

20

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10

5

0

2021 2022 2023

2

1.5

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2021 2022 2023

北交所 创业板

科创板 主板

北交所 创业板

科创板 主板

数据来源：、研究所 数据来源：、研究所

北交所重点培育发展“专精特新”中小企业，这一特点不仅增强了自身的市场吸引力和竞争力，而且为中国的创新型中小企业提供了宝贵的发展机遇和广阔的成长空间。通过提供多