安利股份(300218)产品量价齐升，24Q2多项指标创历史新高.docx

正文目录

一、安利股份：聚氨酯合成革国内领先供应商 5

1、专注于聚氨酯合成革生产销售，综合规模行业第一 5

2、产品结构持续优化，毛利率水平持续提升 6

二、汽车、电子等新兴领域市场需求持续增长 9

1、PU合成革在新能源车中渗透率持续提升，有望带动PU合成革需求持续增长9

2、下游去库结束叠加新客户开拓顺利，功能鞋材品类订单有望持续增长 11

三、高毛利产品占比提升，盈利能力持续提高 12

1、水性无溶剂产品、TPU等高毛利产品持续放量 12

2、公司具有明显技术优势和规模优势 14

四、风险提示 16

图表目录

图1：公司产品应用领域 5

图2：公司收入及增速 7

图3：公司归母净利润及增速 7

图4：公司营业收入拆分 7

图5：公司分产品毛利率 7

图6：公司人造革合成革销量（万米） 8

图7：公司人造革合成革单价（元/米） 8

图8：公司收入分地区占比 8

图9：公司直销和经销收入占比 8

图10：PU合成革可用于汽车内饰、座椅、门护板、仪表盘等领域 10

图11：2016-2023年中国新能源汽车产销量及增速 10

图12：2016-2023年中国汽车产销量及增速 10

图13：公司产品应用于妙控键盘、平板保护套、头戴式耳机、无线充电器等产品12

图14：安利股份历史PEBand 16

图15：安利股份历史PBBand 16

表1：公司产品主要客户 12

表2：聚氨酯合成革的主要类型及其优劣势 13

一、安利股份：聚氨酯合成革国内领先供应商

1、专注于聚氨酯合成革生产销售，综合规模行业第一

国内领先生态功能性聚氨酯合成革及复合材料供应商，综合规模行业第一。公司主要研发、生产、销售生态功能性聚氨酯合成革及复合材料，主要产品为生态功能性聚氨酯合成革及复合材料，产品广泛应用于功能鞋材、沙发家居、汽车内饰、电子产品、体育装备、工程装饰、箱包手袋、文具证件、票夹腰带等领域。

公司是目前国内专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料规模最大的企业，综合规模行业第一，产品畅销全国各地，并直接出口到80多个国家和地区，充分满足全球消费者现代生活需求。

图1：公司产品应用领域

资料来源：公司官网、

“十四五”期间，公司规划形成生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1亿米左右产能。2024年，公司将积极推进产能结构优化，计划技改升级2条湿法生产线，新增2条干法复合型生产线，增加水性、无溶剂产能；加快推进控股子公司安

利越南剩余2条生产线建设投产。“十四五”期间，公司规划形成年产生态功能

性聚氨酯合成革及复合材料1亿米左右的生产经营能力。

成立安利越南布局海外业务，扩大国际品牌合作，积极化解关税风险。近年来，耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、ZARA、爱室丽等下游运动休闲、沙发家居等知名品牌客户，在越南投资建厂。2017年公司顺应全球下游市场产业转移趋势，在越南合资设立控股子公司安利越南，利用越南区位和发展优势，布局主营业务海外发展，有利于扩大与下游国际品牌企业合作；有利于充分发挥越南在WTO、东盟及CPTTP等成员国优势，积极化解国际贸易冲突带来的关税风险，增强企

业应变能力和国际竞争能力，努力做大做强。

安利越南于2024年2月进入耐克全球鞋用材料供应商体系，于2024年7月通

过美国耐克实验室认证。安利越南规划建设4条生产线，全部投产后将形成年产

生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1200万米的产能。2022年四季度末，安利越南2条生产线已调试投产，剩余2条生产线计划于2024年下半年投产。

2023年及2024年上半年，由于安利越南处于投产初期，品牌客户对安利越南验厂认证需要一定周期等原因，开工率相对不足，经营有一定亏损。

安利越南于2024年2月进入耐克全球鞋用材料供应商体系，2024年7月安利越南通过美国耐克实验室认证。美国耐克公司鞋部产能在越南、印尼等东南亚国家比重大，安利越南通过美国耐克公司实验室认证，一是安利越南可以正式承接美国耐克公司鞋部在越南、印尼等东南亚国家的相关订单，有利于扩大安利越南销售收入；二是有利于深化扩大美国耐克公司与安利股份及安利越南的合作；三是表明安利越南具有自主检测符合美国耐克公司鞋用材料标准的能力，体现了安利越南实验室的检测体系、设备、环境、技术人员和能力处于国际领先水平，检测结果具有公信力，获得国际品牌的认可，对提高产品的竞争优势、增强产品品牌影响力，进一步开拓国际品牌市场具有积极促进作用。

2、产品结构持续优化，毛利率水平持续提升

近年来公司收入和归母净利润总体呈增长态势。2022年公司扣非归母