A股2024年中报业绩综述(盈利篇)：盈利磨底，顺周期资产步入左侧布局期.docx

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内容目录

一、2024年中报概览：盈利继续磨底 3

二、行业比较：顺周期景气有望逐步改善 5

大类风格：稳定景气筑顶，消费盈利改善更明显 5

行业：复苏依然纠结，中游材料业绩环比改善 7

三、风险提示 11

图表目录

图1：A股营业收入与归母净利润增速（%） 3

图2：A股两非营业收入与归母净利润增速（%） 3

图3：核心指数净利润增速（%） 3

图4：规模指数净利润增速（%） 3

图5：A股宽基ROE(TTM)趋势 4

图6：A股宽基毛利率趋势 4

图7：全A两非净利率与周转率趋势 5

图8：全A两非权益乘数趋势 5

图9：大类风格指数业绩增速 6

图10：基于社融对盈利领先性的行业轮动框架 7

图11：大类板块业绩增速（%） 8

图12：一级行业2024H1营收与利润增速对比 9

图13：一级行业景气轮动（2024H1） 10

表1：主要指数累计营业收入与归母净利润增速 4

表2：主要指数毛利率与ROE(TTM) 5

表3：中信风格指数ROE杜邦拆解 6

表4：主要行业核心财务指标与评价 8

表5：主要行业毛利率与ROE(TTM) 10

表6：2024H1高增长与与景气边际改善的细分行业 11

、

一、2024年中报概览：盈利继续磨底

截至8月31日，A股2024年中报基本披露完毕（如无注明，以下数据均基于已披露的当期同口径上市公司财务数据，剔除一年内新股）。

A股业绩概览：全A营收增速环比放缓，但净利润增速降幅收窄；全A两非营收利润增速环比双降，反映出总量依然偏弱的局势，与工业企业利润数据走势相印证。

全部A股24H1营收增速（均为累计增速，下同）为-1.70%，环比-0.44ct；归母净利润增速（均为累计增速，下同）-2.63%，环比+1.45pct。

全A（非金融石化）24H1营收增速为-1.04%，环比-1.27pct；归母净利润增速-6.56%，环比-0.85pct。

? 结构上，主板24H1利润增速为-2.37%，优于创业板的-2.92%以及科创板的-20.43%，且主板利润增速出现环比改善。大盘股业绩相对更具韧性，但小盘股在上半年出现了更好的复苏弹性。

50403020100-10-20营收增速：全A归母净利润增速：全A营收增速：全A非金融石化归母净利润增速：全A非金融石50

40

30

20

10

0

-10

-20

营收增速：全A

归母净利润增速：全A

营收增速：全A非金融石化

归母净利润增速：全A非金融石化

70

50

30

10

-10

-30

资料来源：， 资料来源：，

图3：核心指数净利润增速（%） 图4：规模指数净利润增速（%）

上证50 沪深300

2015-062018-062021-062024-06主板 创业板 科创板 中证500 中证1000

2015-06

2018-06

2021-06

2024-06

2015-062018-062021-062024-06100

2015-06

2018-06

2021-06

2024-06

80

60

40

20

0

-20

-40

2015-60

2015

60

50

40

30

20

10

0

-10

-20

2015201620172018201920202021202220232024-30

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

资料来源：， 资料来源：，

表1：主要指数累计营业收入与归母净利润增速

营业收入增速（?）

营业收入增速（?）

归母净利润增速（?）

板块

2023Q3

2023全年

2024Q1

2024H1

环比变化

（pct）

2023Q3

2023全年

2024Q1

2024H1

环比变化

（pct）

全部A股

全A（非金融石化）主板

创业板

科创板

1.36

3.84

0.94

8.89

5.31

0.84

3.04

0.49

6.61

4.70

-1.26

0.22

-1.51

2.48

6.25

-1.70

-1.04

-1.99

2.80

3.52

-0.44

-1.27

-0.48

0.32

-2.73

-1.27

-5.10

-0.38

-4.44

-37.97

-0.98

-3.20

0.44

-10.48

-40.71

-4.08

-5.70

-4.29

0.33

-3.69

-2.63

-6.56

-2.37

-2.92

-20.43

1.45

-0.85

1.93

-3.26

-16.74

上证50沪深300中证500