24年中季报业绩速览：总体盈利筑底，结构优势强化.docx

正文目录

TOC\o1-1\h\z\uA股总体中报营收同比增速继续回落，盈利同比降幅收窄 4

A股非金融利润率与周转率下滑拖累ROE： 5

科创板/创业板利润增速均有所下滑 5

如何解读“中特估”与“科特估”中报业绩？ 6

行业比较：材料/资源/金融盈利改善，制造/可选消费盈利恶化 7

图表目录

图表1:A股季度累计营业收入同比增速继续回落 4

图表2:A股季度累计净利润同比增速正在筑底 4

图表3:A股总体24Q2单季净利润环比增速高于23Q2 4

图表4:A股非金融24Q2单季净利润环比增速低于23Q2 4

图表5:A股非金融周转率带动ROE持续下行 5

图表6:A股非金融利润率下行、杠杆率抬升 5

图表7:A股非金融23Q4-24Q2ROE杜邦拆解 5

图表8:科创板的营收与利润同比增速 6

图表9:创业板的营收与利润同比增速 6

图表10:“中特估”细分行业业绩纵览 6

图表11:“科特估”细分行业业绩纵览 7

图表12:大类行业营收增速的变化 8

图表13:大类行业盈利增速的变化 8

图表14:大类行业ROE变化 9

图表15:一级行业季度累计净利润增速 9

图表16:部分二级行业季度累计净利润增速 10

A股总体中报营收同比增速继续回落，盈利同比降幅收窄

中报营收同比增速继续回落。A股整体中报营收同比增速-0.53（一季报

0.23）；A股剔除金融中报营收同比增速-0.59（一季报0.64）。

中报利润同比增速正在筑底。A股整体中报利润同比增速-3.03（一季报-

4.71）；A股剔除金融中报利润同比增速-5.61（一季报-5.44）。

（注：利润同比增速是指“归母净利润同比增速”，下文同）。

图表1:A股季度累计营业收入同比增速继续回落 图表2:A股季度累计净利润同比增速正在筑底

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A股总体24Q2单季净利润环比增速高于23年同期。A股总体24Q2单季净利润环比增速1.99（23Q2为-2.18）。

A股非金融24Q2单季净利润环比增速略低于23年同期。A股非金融24Q2单季净利润环比增速9.03（23Q2为9.49）。

图表3:A股总体24Q2单季净利润环比增速高于23Q2 图表4:A股非金融24Q2单季净利润环比增速低于23Q2

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A股非金融利润率与周转率下滑拖累ROE：

24Q2A股非金融销售利润率与资产周转率继续下滑，对ROE形成拖累。A股非金融24Q2ROE（TTM）为7.64，相对于24Q1下降0.1pct。在杜邦三因素中，销售利润率、资产周转率均有所下降，资产负债率有所提升。销售利润率较24Q1下降0.06pct至4.43?，资产周转率较24Q1下降0.95pct至62.05?，资产负债率较24Q1提升0.68pct至58.06?。

图表5:A股非金融周转率带动ROE持续下行 图表6:A股非金融利润率下行、杠杆率抬升

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图表7:A股非金融23Q4-24Q2ROE杜邦拆解

资料来源：，注：资产负债率为时点值，其余为TTM口径

科创板/创业板利润增速均有所下滑

科创板中报营收增速小幅回落，利润同比降幅扩大。科创板中报营收同比增速

3.09（一季报5.18）；科创板中报利润同比增速-23.41（一季报-6.70）。

创业板中报营收同比增速回升，利润同比增速下滑。创业板中报营收同比增速

2.75（一季报2.36）；创业板中报利润同比增速为-4.07（一季报-1.39）。

图表8:科创板的营收与利润同比增速 图表9:创业板的营收与利润同比增速

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如何解读“中特估”与“科特估”中报业绩？

中特估：盈利优势进一步强化——资源和泛公用事业多数细分行业ROE（TTM）在高位更进一步。其中，煤炭开采随着二季度煤炭价格反弹，营收和盈利增速均企稳回升；油气开采、工业金属、贵金属高景气延续；电力、燃气、航运港口、通信服务等行业净利润和ROE保持增长；焦炭、水务、航空机场的盈利能力仍有较大提升空间。

图表10:“中特估”细分行业业绩纵览

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科特估：部分“优势制造”和部分“先进智造”业绩表现亮眼——“优势制造”中，乘用车、汽车零部件、白色家电盈利增速保持高位；消费电子随行业周期反转营收增长强劲。“高端自造”中的金