DCF估值方法计算模板自己的方法手打.pdf

绝对估值法（折现方法）

1.DDM模型（Dividenddiscountmodel/股利折现模

型)2.DCF/DiscountCashFlow/折现现金流模型）

（1）FCFE（Freecashflowfortheequityequity/股权自

由现金流模型)模型

（2）FCFF模型（Freecashflowforthefirmfirm/公司自

由现金流模型）DDM模型

V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红

利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为

：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增

长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法

大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的

限制）。

1.DDMDDM模型模型法

（Dividenddiscountmodel/Dividenddiscountmodel/股

利折现模型股利折现模型)DDM模型

2.DDMDDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行

业；3.DDMDDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期

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性行业；DDM模型在大陆基本不适用；

大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，

分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预

测。DCF模型

2.DCF/DiscountCashFlow/折现现金流模型）DCF估值

法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类

型的公司。自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM

模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时

低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未

来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素

（累进制的个人所得税较高时）；

信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模

型的优缺点

优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架

最严谨但相对较复杂的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面,考

虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变

数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。

缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有

深入的了解。考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但

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是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数

据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的

模型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导致大变化在

公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分

析补救）。FCFE/FCFF模型区别

股权自由现金流（Freecashflowfortheequityequity）：