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第41卷第2期统计研究Vol.41,No.2

2024年2月StatisticalResearchFeb.2024

我国行业间尾部风险溢出的测度

及时空驱动因素研究

李政李丽雯刘洪

内容提要:基于经济金融的共生共荣关系,本文采用LASSO分位数回归构建我国金融与实体行

业间的尾部风险网络,利用复杂网络分析法对行业间尾部风险溢出进行测度分析,并从时空两个维

度探讨行业尾部风险溢出的驱动因素。研究结果显示,第一,我国经济金融系统中的31个行业形成

了“牵一发而动全身”的尾部关联网络,金融行业间、实体行业间以及金融与实体行业之间均存在

密切的尾部关联,而且在与实体行业的互动中,金融行业内部存在结构性不平衡。第二,经济金融

系统中的风险传染源既可能来自金融行业,也有可能来自实体行业,银行、医药生物、计算机和建

筑装饰是经济金融系统中重要的“风险驱动者”。第三,在空间维度上,行业间投入产出关联越密

切,其尾部风险溢出水平越高,且相比前向关联,后向关联对行业间尾部风险溢出的解释力更强,

即尾部风险主要沿产业链从下游向上游行业进行逆向传导;两两行业间的收益相关性和波动相关性

越高,尾部风险溢出越强;行业自身风险水平越高,其接收其他行业的尾部风险溢出越强。在时间

维度上,宏观经济环境和融资环境是行业尾部风险溢出动态变化的主要驱动因素。

关键词:尾部风险溢出;驱动因素;投入产出关联;LASSO分位数回归

D0I:10.19343/ki.11-1302/c.2024.02.006

中图分类号:C812文献标识码:A文章编号:1002-4565(2024)02-0064-13

TheMeasurementandSpatial-temporalDrivingFactorsofChinas

Inter-industryTailRiskSpillovers

LiZhengLiLiwenLiuQi

Abstract:Sincetherealeconomyandfinanceareinterdependentandshouldgrowandthrivetogether,

thepaperusesLASSOquantileregressiontechniquetoconstructatailrisknetworkofChinasindustry

systemwhichincludesthefinancialandrealindustries.Weusecomplexnetworkanalysismethodto

measureandanalyzethetailriskspilloveramongindustriesandinvestigatethedrivingfactorsoftailrisk

spilloverinthetime-seriesandcross-sectionaldimensions.Wefindthatfirstly,the31industriesinChinas

economicandfinancialsystemhaveformedaclosetailriskconnectednetwork.Thereisclosetail

connectednessamongfinancialindustries,amongrealindustries,andbetweenthefinancialandreal

industries.Moreo

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