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金融工程学学习心得

金融工程学学习心得

金融工程学学习心得|金融培训学习心得体会《金融工程学》这门课

把我以前所学的金融学知识，以一种新的纽带联系了起来。让我有了

很多新的认识。以下三个部分阐述了我的一些学习收获：

一、金融市场“经济学只能解决一个经济实体的问题；博弈论阐述

了两个经济实体之间的合作或对抗的机制；而金融学则解决三个或多

个经济实体之间利益分配的问题。”可见在金融市场活动中，我们要

遵守另一套游戏规则。首先看看金融市场有何与众不同吧。在实物交

易的商品市场上，一物品最后的价格是由双方的供求关系所决定。而

在金融市场上，资产的价值却是由投资人对资产的预期所决定的；实

物交易市场上传递的是买卖双方关于商品的供求消息，这能帮助人们

更好的满足自身的需求，而金融市场上传递的是关于资产自身价值的

信息，这能帮助人们对资产进行更准确的预期。由此看来，预期在金

融市场中扮演了一个很重要的地位，它决定了金融市场上所有的资产

的价格。这里就引入了一个重要的概念“有效金融市场”，因为它能

直接影响人们的预期。这是一个理想的概念，在这种市场上，关于某

项金融资产的相关确切信息，能够“有效地”、“及时地”、“普遍地”

传递给每一个投资人，帮助投资人建立或修正原先的预期，而这些变

化最终会体现到资产的价格上去。在这种市场上是无套利均衡的，可

是之前就说过这是一个理想但不现实的概念。换而言之，就是现实的

金融市场是不均衡的，有利可图的。当然这也正是如此多的人在金融

市场上奋斗的原因。金融市场上的这套游戏规则影响了金融市场上的

各个方面。比如资产资本定价，人们加入了预期收益和风险，这都反

映了人们对资产的预期；投资人的理性被认为与投资收益无关，这是

因为预期并不是由理性决定的；MM定理认为公司价值是由资产的盈

利能力决定，而不是股本结构和融资方式决定，因为真正影响人们对

公司定价的是公司的盈利能力。在《金融工程学》书中，还有这么一

句话我认为也是金融市场规则的一部分“两项具有相同的无法消除的

风险的资产应该给投资人带来相同的收益，也因此应该具有相同的价

格”。在这个规则下，无风险套利被避免了。人们对收益和风险的预

期对资产价格的影响便统一了起来。金融市场有货币资金融通功能、

优化资源配置功能、风险分散功能、经济调节功能、综合反映功能。

都是通过金融市场那一套机制和规则来实现的。

二、资本资产定价“市场上不存在无风险套利的机会”，可见风险

和收益是始终联系在一起的。我们引入一个“资本资产定价模型

（CAPM）”来描述风险和期望收益之间的关系。毫无疑问，一种资产

的期望收益与其风险之间应该是正相关关系。往往只有当风险资产的

收益可以补偿其风险的时候，投资者才会持有该风险资产。金融学家

引入贝塔系数来描述CAPM：

E(R)=Rf+β*[E(Rm)-Rf]（某种证券的期望收益=无风险利率+证券

贝塔系数*市场期望收益率与无风险利率的差）。我们可以用证券市场

线（SML）来通过图形描述CAPM。直观的看CAPM模型中的证券市场

线是具有线性特征的。我们可以通过投资组合和某投资项在证券市场

线上的分布来证明。假设某证券S的β系数为0.8，，由于定价偏高，

而位于证券市场线的下面。投资者可以通过购买一个投资组合，该组

合由20%的无风险资产和80%的β系数为1的某种证券组成，从而复

制与S完全相同的β系数。然而这个投资组合落在证券市场线上，即

在相同的β系数下，该投资组合具有较高的期望收益，所以它优于证

券S。这种情况下，人们不会愿意持有证券S，这会使这种债券价格

下降。这样的价格调整会使得证券S的期望收益上升，直到位于证券

市场线上为止。如果定价偏低的证券同样会由于同样的原理，而变动。

如果证券市场线本身是一条曲线的话，那么很多证券将被错误的定

价。在处于均衡状态下，只有当证券的价格变化是证券市场线成为一

条直线的时候，所有的证券才会被合理的定价。换而言之，CAPM模

型中的证券市场线是一条具有线性特征的线。正是因为SML具有线性

特征，所以各投资组合之间的风险和回报的比例始终存在线性关系。

由此CAPM定理认为在有效金融市场上，任何投资组合都是位于资本

市场线（CML）上的不同组合。CAPM模型是我们研究风险与期望收益

的一种广泛的模型。但它是有很多约束条件和局限性的，比如CAPM

模型中的β系数有可能时时刻刻在发生变化，因此通过一个固定的β

系数测算出的预期收益时，我们可能丧失了在未来接受新信息，并对