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石油化工行业2022年度策略：能源转型驱动炼化转型--第1页
行业报告|行业投资策略
石油化工
证券研究报告
2021年12月07日
2022年度策略：能源转型驱动炼化转型投资评级
行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
1.油气：能源转型驱动需求前景变化，和供给格局变化
1）原油：2022年全球原油需求将基本回到疫情前水平。2022年美国页岩作者
油将恢复一定幅度的增长，但是考虑DUC的消耗和资本开支意愿，持续快张樨樨分析师
速增产的前景难再现。OPEC因剩余产能非常集中，把控市场的能力仍SAC执业证书编号：S1110517120003
在。预计2022年国际油价维持中高位概率大。远期来看在碳能源转型背******************
景下，石油资产的久期变短，但是可能因投资意愿的明显下降而价格中枢
抬升。行业走势图
2）天然气：2021年秋季，国际天然气价格创历史最高水平，深层次原因石油化工沪深300
在于——能源转型的不均衡性，以及国际LNG定价体系问题。远期来看能
源转型背景下，天然气是三种化石能源中前景相对最好的品种。中国天然40%
32%
气需求“十四五”也有望保持较快增速。什么样的企业能够在市场变革、
24%
大浪淘沙中胜出？我们认为纵向一体化是关键。16%
8%
2.炼化：老树开新花0%
1）大宗石化产品供给周期分析：预计2023年是行业产能周期拐点。受上-8%
一轮产能投放周期结束，以及碳中和项目审批难度加大影响，2023年及以2020-122021-042021-08
后新增产能将明显下降。资料来源：聚源数据
2）新材料布局：能源转型将驱动化工转型。一方面，成品油需求放缓使
相关报告
企业主动进行“油改化”改造；另一方面，新能源相关投资迅猛发展拉动
1《石油化工-行业深度研究:转型中的
相关化工品需求。自下而上的看，企业层面也陆续有一些新材料产品规
化石能源，如何连
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