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財務估價原理

第一節貨幣時間價值一、貨幣時間價值(timevalueofmoney)概念：貨幣擁有者因放棄貨幣使用權而因時間長短所獲得的一種報酬。借貸關係的產生是貨幣時間價值存在的前提。貨幣時間價值通常以不考慮通貨膨脹和風險價值情況下的社會資金平均利潤率來表示。

第一節貨幣時間價值二、單利與複利單利(simpleinterest)：貨幣時間價值中的利息不再計息。複利(compoundinterest)：貨幣時間價值中的利息要在時間序列下計息。它是一種利上加利或連續複利(continuouscompounding)的計息方式。

第一節貨幣時間價值例：某儲戶存入銀行1000元，假定1年期的存款利率為3%，則一年以後該筆存款的本息和為1030元。假定存入期限為2年且利率不變，要求分別計算單利、複利兩種計息方式下的本利和是多少？單利下：1000×(1+2×3%)=1060(元)複利下：1000×(1+3%)×(1+3%)=1060.9(元)

第一節貨幣時間價值三、終值與現值（一）終值(futurevalue)複利計息下某項資產現在價值的將來值，一般用FV表示（3-1）FV-終值，PV-現值，-複利終值係數

第一節貨幣時間價值終值、利率和時間之間的函數關係圖1234567012345678910i=0%i=5%i=10%i=15%i=20%時間(年)1元的終值

終值計算舉例假設某公司管理層決定將140000元存入銀行以備興建一棟倉庫。根據預算整個工程需要300000元。假定銀行存款利率為8%，每年複利一次，那麼需要存多少年才能獲得建倉庫所需要的資金？解：依題意，可以列出：300000=140000×=300000/140000=2.143

終值計算舉例查“複利終值係數表”，可得i=8%欄中找到最接近2.143但比2.143小的終值係數為1.999，相應的期數為9；再在此欄中找到一個最接近2.143但比2.143大的終值係數為2.159，其相應的期數為10。因此，要求的n值介於9和10之間。用插值法(或稱試錯法)進行計算：x/(10-9)=(2.143-1.999)/(2.159-1.999)解之得x=0.9（年）n=9.9（年）9nx101.9992.1432.1590.1441年複利終值係數插值法示意圖0.16

第一節貨幣時間價值（二）現值(presentvalue)複利計息下某項資產的將來值的現在價值，一般用PV表示（3-2）FV-終值，PV-現值，-複利現值係數

第一節貨幣時間價值現值、利率和時間之間的函數關係圖0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.000123456789101元的現值i=10%i=20%i=15%i=5%i=0%時間(年)

第一節貨幣時間價值四、普通年金與即付年金年金(annuity)指間隔期限相等的等額現金流入或流出。年金的主要形式:普通年金(ordinaryannuity)即付年金(annuityinadvance)永續年金(perpetuity)增長年金(growingannuity)

第一節貨幣時間價值（一）普通年金普通年金(ordinaryannuity)又稱後付年金(annuityinarrears)，指每期期末收付等額款項的年金。

1.普通年金現值每期期末收入或支出等額款項的複利現值之和，一般用PVA表示，A為每期的收付額。

第一節貨幣時間價值普通年金現值計算過程示例（年金為1元，假定利率為10%，期數為4年）1111120340.90910.82640.75130.68303.1698

第一節貨幣時間價值（3-3）式中，或為年金現值係數

公式（3-3）的推導過程：

普通年金現值舉例假設你準備買一套公寓住房，總計房款為100萬元。如首付20%，年利率為8%，銀行提供20年按揭貸款，則每年應付款多少？如果每月不計複利的話，每月的付款額是多少？解：依題意，購