策略：怎么看后续财政发力？.docx

内容目录

怎么看后续财政发力 3

一本账收支：7月收入较弱，支出“赶进度” 3

二本帐收支：7月收支双弱，土地出让拖累收入 5

怎么看后续财政发力 7

风险提示 11

图表目录

图1：7月财政收入累计同比较全年目标有较大差距 3

图2：7月中央地方财政收入同比表现分化 3

图3：非税收入继续担当财政收入主要拉动项 4

图4：非税收入占财政收入比重震荡上行 4

图5：四大税种除企业所得税外同比均回落 4

图6：7月财政支出进度已明显加快 5

图7：7月中央地方财政支出同比均回升 5

图8：财政支出占收入比重低于2020、2022年 5

图9：各财政支出分项多数回升 5

图10：政府性基金收入当月同比已接近上一轮低点 6

图11：地方政府性基金收入同比下滑至2022年7月以来最低 6

图12：7月同比数据创下自2016年数据披露以来新低 6

图13：国有土地使用权出让收入比重7月已跌至76.25? 6

图14：7月全国政府性基金支出同比自5月以来持续收窄 7

图15：二本帐支出方面，央地大幅分化 7

图16：7月国有土地使用权出让金收入与对应支出同比形成背离 7

图17：7月全国政府性基金支出和全国公共财政支出均回暖 7

图18：，2月起财政收入进度持续低于过去五年平均水平 8

图19：2-5月公共财政支出进度均高于过去五年同期平均水平 8

图20：6月起，政府性基金收入进度低于2016年以来同期水平 8

图21：年初至今政府性基金支出进度均弱于过去五年平均水平 8

图22：相比8月，7月新增专项债发行较弱 9

图23：相比8月，7月新增一般债发行较弱 9

图24：8月再融资地方政府债券发行额占比大幅下降 10

图25：8月再融资专项债发行额占专项债发行额比大幅下降 10

图26：2023年底国债仍有8000亿左右的余量空间 10

怎么看后续财政发力

一本账收支：7月收入较弱，支出“赶进度”

7月财政收入累计同比较全年目标有较大差距。7月全国财政收入同比报-1.89?，仍然录得负增长，但4-6月同比增速为-3.75、-3.24、-2.61，当月同比已连续3月收窄。累计增速方面，1-7月全国财政收入同比报-2.6?，2024年业已过半，-2.6?的累计同比增速较年初的预算收入目标3.3?仍有较大差距，但相较6月累计同比（-2.8?）已收窄，此外统计局表示，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.2?左右，但离目标值3.3?仍有增长空间。

中央地方财政收入同比表现分化。分地区来看，7月中央财政收入同比收窄报-2.32?，前值-9.96?，同期地方本级财政收入同比转负报-1.48?，前值2.53?。

非税收入继续担当财政收入主要拉动项。分收入类别来看，税收收入7月同比降幅收窄报

-3.97，前值-8.52，同期非税收入同比报14.55，前值16.41，非税收入仍然为财政收入的主要拉动项，7月非税收入占财政收入比重达18?，前值18.84?，去年同期则为15.65?。

税收收入方面，四大税种除企业所得税外同比均回落，增值税7月同比降幅走阔报-2.83，前值-2.46；消费税同比转负录得-3.15，前值4.51，增值税、消费税双双回落；个人所得税降幅走阔报-4.56，前值-3.96；企业所得税则降幅收窄录得-4.93，前值-26.78，5月为-10.57，或因5月31日企业所得税汇算清缴结束，对企业所得税负面压制减少。进出口方面税收回暖，进口环节增值税和消费税同比大幅回升至8.31，前值-3.23，关税同比转正录得5.21，前值-9.68，与7月进口数据回暖相对应（以美元计价，7月进口同比升7.2?，前值降2.3?）。地产方面税种分化延续，与房地产交易环节相关的契税、土地增值税仍然较弱，而房产税、城镇土地使用税等存量税种则回暖。契税7月同比报-10.14，前值-21.08，土地增值税同比报-28.31，前值-0.32，房产税、城镇土地使用税同比报20.76、11.86，前值20.10、1.71。

图1：7月财政收入累计同比较全年目标有较大差距 图2：7月中央地方财政收入同比表现分化

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图3：非税收入继续担当财政收入主要拉动项 图4：非税收入占财政收入比重震荡上行

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