半导体行业深度：模拟芯片公司如何穿越周期成长.docx

内容目录

复盘：从TI发展之路看模拟发展周期 6

业务维度：科技周期的四“涨”四“落”看业务发展 8

并购维度：分拆并购，聚焦发展是主旋律 12

扩产维度：全球化布局，稳步扩产12吋产线筑造行业护城河 14

复盘总结：德州仪器龙头之路——“研发创新+并购聚焦+成本管控” 16

知底：为何模拟IC长坡厚雪？ 18

电子设备“理解”和“运行”的基础，注重深耕细作+长期积累 18

应用领域广泛，现代电子设备之基础 18

注重深耕细作+长期积累，有望呈现指数型营收增长模式 20

攻守兼备：广阔市场空间与高增速+优秀的抗周期属性 22

竞争格局分散，国产替代空间广阔 23

破局：国产模拟芯片如何突破深水区？ 26

本轮国产模拟芯片周期的起承转合 26

“转”→“和”，当下模拟芯片行业在什么位置？ 27

短期看库存：消费电子率先完成去化，工业汽车即将见底 27

中期看格局：“国九条”+“科八条”协力，行业内卷有望缓和 28

长期看需求：AI+汽车电动化增量可期，国产替代方兴未艾 29

破局策略：“研发创新+并购扩张”或将是模拟IC行业发展的主旋律 33

研发创新：从低端产品切入高端产品，从消费级切入工车规级产品 34

并购扩张：横向发展扩大产品矩阵，纵向延伸铸造行业护城河 38

投资建议 39

风险提示 40

图表目录

图1：1994-2023年费城半导体指数及TI股价（美元）走势图及复盘 6

图2：TI季度营收（百万美元）及库存天数 7

图3：2006-2023年德州仪器按下游收入拆分（百万美元） 7

图4：2000-2022年全球半导体销售额 8

图5：美国PC渗透率趋势 9

图6：2001-2019年全球PC出货量（百万） 9

图7：2004-2014年功能手机出货量（百万） 9

图8：2009-2023年全球智能手机出货量 10

图9：2013-2021年全球半导体公司模拟IC业务营收规模（百万美元） 11

图10：2019Q1-2024Q1TI及ADI存货规模（亿美元） 11

图11：2019Q1-2024Q1TI及ADI存货周转天数（天） 11

图12：德州仪器资本运作路线 12

图13：针对DSP业务的完整布局 12

图14：TI制造工厂分布（截至2015年） 14

图15：TI12吋模拟晶圆厂发展之路 15

图16：TI扩产规划 15

图17：TI毛利率与库存天数走势 16

图18：TI发展之路总结 17

图19：模拟IC功能示意图 18

图20：模拟芯片分类 18

图21：各模式模拟芯片公司运作模式 20

图22：ADIFY23约50%收入来自生命周期10年以上产品 21

图23：ADIFY23约80%收入来自收入贡献不高于0.1%的产品 21

图24：数字芯片营收增长模式 21

图25：模拟芯片营收增长模式 21

图26：集成电路市场规模（十亿美金） 22

图27：2022年通用模拟芯片预测规模及增速（亿美元） 22

图28：2022年专用模拟芯片预测规模及增速（亿美元） 22

图29：各种类芯片市场规模同比增速趋势 23

图30：模拟IC芯片竞争格局演变 23

图31：中国模拟芯片市场规模与自给率间的矛盾 24

图32：2013-2023年全球电动汽车保有量（百万） 25

图33：中国模拟芯片周期 26

图34：申万模拟芯片设计指数走势复盘 26

图35：部分模拟IC公司存货周转天数 27

图36：部分国内模拟IC公司存货规模（亿元） 27

图37：模拟行业各公司近期业绩情况（单位：亿）（币种：原始币种） 28

图38：半导体/模拟芯片设计上市公司数量及市值变化 28

图39：MPSAI硬件电源解决方案 30

图40：MPS典型AI电源应用 30

图41：AI服务器出货量预测 30

图42：希荻微硅阳离子DC-DC方案 31

图43：2022-2027年AIPC出货量预测 31

图44：2023-2027年AI手机出货量预测 31

图45：模拟芯片在新能源汽车中的应用 32

图46：汽车半导体市场规模（十亿美金） 33

图47：国产模拟芯片厂商破局之路 33

图48：部分申万模拟IC设计公司可用资金及研发投入梳理 34

图49：TI消费市场占比及工业+汽车市场占比 36

图50：电源管理技术难度图谱 36

图51：车用零组件基本要求说明图 37

表1：第一阶段收购梳理 13

表2：第二阶段