2024年中报业绩综述：出口链%2b科技景气占优.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 业绩分析：实体企业盈利仍然承压 4

整体表现：24H1实体盈利增速继续下滑，出海收入贡献提升 4

行业比较：出口链+涨价链景气占优，科技板块周期性景气回升 8

二、 业绩展望：关注出口链+科技板块的业绩持续性 12

三、 风险提示 14

图表目录

图表1 全A/全A非金融净利润累计同比增速 4

图表2 全A/全A非金融营收累计同比增速 4

图表3 全A/全A非金融净利润单季度同比增速 5

图表4 全A非金融净利润单季环比增速为8.72% 5

图表5 全A非金融海外业务收入占营收比重持续提升 5

图表6 2024中报出海收入占比超3成实体企业业绩 5

图表7 A股各板块及主要宽基指数业绩对比 6

图表8 全A/全A非金融的ROE(TTM) 7

图表9 全A非金融资产周转率与工业产能利用率 7

图表10 A股各板块及主要宽基指数的ROE（TTM）杜邦三项拆解 7

图表11 历年中报全A非金融经营活动现金流 8

图表12 历年中报全A非金融筹资活动现金流 8

图表13 全A非金融资本开支增速延续回落 8

图表14 大类板块及申万一级行业归母净利润增速和营收增速对比 10

图表15 申万一级行业2024年中报海外业务收入占营收比重以及盈利增速 10

图表16 申万二级行业归母净利润累计同比增速（%） 11

图表17 申万一级行业资本开支累计同比增速（%） 12

图表18 2024年1-7月工业企业利润累计同比增速为3.6% 13

图表19 近一月市场对于全A的2024年、2025全年盈利预期下调 14

图表20 申万一级行业一致盈利预测变动 14

一、业绩分析：实体企业盈利仍然承压

1.1整体表现：24H1实体盈利增速继续下滑，出海收入贡献提升

截至2024年8月31日，5345家A股上市公司如期披露2024年中报，披露率达99.9%，具体来看：

2024年上半年，实体企业净利润增速较2024年一季报进一步回落。从宏观指标的信号来看，一是上半年国内经济持续面临需求不足压力，整体波折修复，上半年实际GDP同比增长5.0%，其中Q1增长5.3%，Q2增长4.7%，物价水平持续低迷；二是宏观经济的结构性亮点在于出口，累计同比增长6.9%。映射到上市公司业绩上，2024H1实体企业盈利增速较2024

年一季报进一步回落，2024H1全部A股/全部A股非金融的累计归母净利润同比增速分别为-3.23%/-5.94%，分别相较2024Q1变动+1.6pct/-0.3pct，单季度来看，2024Q2全部A股/全部A股非金融的单季度净利润同比增速分别为-1.65%/-

6.29%，分别相较2024Q1变动+3.2pct/-0.6pct；单季度净利润环比增速分别为1.84%/8.72%，均显著低于季节性。营收方面，2024H1全部A股/全部A股非金融的累计营收同比增速分别为-0.55%/-0.61%，分别相较2024Q1变动-0.7pct/-1.2pct。

实体企业出口收入同比增长13.2%，海外收入占比较高的企业业绩表现更优。上市公司会在中报和年报中披露海外业务收入。2024H1，全A非金融的海外业务收入同比增长13.2%，2023年中报和2023年年报的同比增速分别为4.2%和5.2%；2024H1海外业务收入占营收比重达11.9%，同比2023年中报提高1.4pct。以2023年海外业务收入占比超三成的实体企

业为样本，其2024H1的营收和净利润同比增速分别为5.3%和7.7%，显著优于A股实体企业的整体表现。

分板块来看，主板盈利相对韧性，科创板盈利增速回落较大。2024H1主板/创业板/科创板/北证A股的累计归母净利润同比增速分别为-2.8%/-4.0%/-25.1%/-19.7%，相较2024Q1分别变动+2.1pct/-2.5pct/-15.6pct/-5.0pct。

分指数来看，大市值公司盈利表现更具韧性。宽基指数2024H1累计归母净利润同比增速排序为：沪深300（-1.3%）中证800（-2.2%）中证1000（-8.6%）中证500（-8.8%），分别相较2024Q1变动+2.2pct/+2.5pct/+6.2pct/+4.9pct。总体上，沪深300指数代表的大盘股盈利增速更占优，中证1000指数盈利修复幅度较大。

中期分红公司数和金额进一步增加。据数据，截至202