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2022储能供给端全产业链分析

一、储能电池板块：降本与提升循环寿命为主线

完整的电化学储能系统主要由电池组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、

储能变流器（PCS）以及其他电气设备构成。电池组是储能系统最主要的构成部分；电池

管理系统主要负责电池的监测、评估、保护以及均衡等；能量管理系统负责数据采集、网

络监控和能量调度等；储能变流器可以控制储能电池组的充电和放电过程，进行交直流的

变换。

储能电池系统由电池组和电池管理系统两部分组成。电池组是整个储能系统中成本占

比最高的部分，约占70%，BMS占比为6%，储能电池系统占电化学储能成本比重达76%。

电池组性能决定最终产品的安全性、使用寿命，也最终决定了储能系统的盈利性。与

动力电池追求极致的能量密度不同，储能电池更加注重循环寿命。若要提升储能经济性，

除系统降本外，提升循环寿命亦为重要途径。根据《电工电能新技术》，当储能电池循环

寿命由4000次增加至7000次，储能度电成本可由0.7元降低至0.43元。因此，下一阶

段，除关注电池自身降本情况外，也需关注储能系统循环次数提升情况。

目前我国主要储能电池提供商多为动力电池制造商。根据CNESA数据，2021年我

国储能电池提供商排名前四企业均为动力电池制造商。

当下时间节点来看，欧洲户储行情已然演绎，下阶段美国户储或接力欧洲，继续带动

户储行业高增速；集中式储能方面，美国已到自发性配置时点，在硅料与碳酸锂价格边际

下行预期下，储能需求确定性较强，国内则由强配政策驱动，同样具有较高装机预期。

投资角度来讲，储能为锂电池产业链增速最高的细分环节，我们建议重点关注四条主

线：1）龙头企业：宁德时代、亿纬锂能；2）含“储量”较高的企业，重点推荐派能科技、

鹏辉能源、德方纳米，建议关注国轩高科、南都电源等；3）估值低、增速快的便携式储

能标的：博力威等；4）新技术方向：钠电池建议关注华阳股份、传艺科技等，全钒液流

电池建议关注攀钢钒钛、中核钛白等。

二、PCS板块：光伏逆变器企业抢占市场先机

2.1储能变流器是连接于电池系统与电网之间，实现电能双向转换的装置。

其既可以把电池的直流电转换成交流电输送给电网，也可以把电网的交流电转换为直

流电，供电池充电。并网模式下，在负荷低谷期，储能变流器把电网的交流电整流成直流

电给电池组充电，在负荷高峰期，储能变流器把电池组中的直流电逆变成交流电反送到电

网中；离网模式下，储能变流器与主电网脱开，给本地的部分负荷提供满足电网电能质量

要求的电能。

2.2场景相似，技术同源，光伏逆变器厂商进军储能PCS领域有先发优势。

储能变流器与光伏逆变器在使用场景、技术原理、上游供应商和下游客户上有较高重

合度，因此储能变流器企业大多来自光伏逆变器厂商，行业竞争格局也类似。据中国化学

与物理电源行业协会储能应用分会统计数据显示，目前PCS上市企业有30家。根据

CNESA统计，2021年全球市场中，储能PCS出货量排名前十位的中国储能PCS提供

商包括阳光电源、科华数据、古瑞瓦特和上能电气等公司。

2.3储能PCS毛利率高于光伏并网逆变器。

储能场景对逆变器的需求比光伏并网场景更复杂，除了直流向交流转换外，还需要具

备从交流转换为直流、并离网快速切换等功能，同时储能PCS还是双向变流器，有充电

和放电两个方向的能量控制。因此储能变流器技术壁垒相较并网逆变器更高，售价与毛利

率均明显高于并网逆变器。

2.4储能变流器市场持续增长。

根据IHSMarkit发布的全球市场研究报告，到2022年，并网型储能逆变器规模将增

至7GW。2018-2022年全球储能逆变器市场规模预计为63GW，呈快速增长态势。

三、储能温控：液冷加速渗透，温控量利齐升可期

温控指通过加热或冷却技术对某事物的温度进行有效控制和调节。温控系统与BMS

配合，对锂电池进行恒温恒湿控制，维持电池在安全运行参数范围内，提升电池在运行期

间的稳定性，避免电池进入热失控状态。

储能温控技术主要包括风冷、液冷、热管冷却、相变冷却