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具有中国特色的银行贷款【外文翻译】.pdf

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    外文翻译

    BankLoanswithChineseCharacteristics

    MaterialSource:CornellUniversity,UniversityofHawaii,andTsinghuaUniversity

    November2007

    Author:WarrenBailey,WeiHuang,andZhishuYang

    Abstract

    1.Introduction

    Insupplyingcapitaltofirms,financialmarketsfeatureinstitutionsandpractices

    intendedtomitigateproblemssuchastransactionscosts,informationasymmetries,

    andagencyconflicts,andtoadapttotheregulatoryenvironment.Muchresearch

    focusesonthepurposesthatbanksserve.Bankscanintermediatethematurity

    preferencesoflendersandborrowers(DiamondandDybvig1983,Rajan1996).As

    aformof“inside”debt,bankloansmaysolveinformationandagencyproblemsthat

    publicbondissuesorother“outside”debtcannot(Fama1985,Rajan1992).If,for

    example,managerscannotperfectlycommunicatetheirinformationtocapital

    marketparticipants(MyersandMajluf1984),banksmayserveaveryimportant

    intermediatingrolebetweensaversandborrowers.

    Thenotionthatbanksarespecialbecausetheyproduceinformationabout

    borrowershasmotivatedsomeinterestingempiricaltests.Iffirmscanchoose

    betweenbankdebtandpublicdebt,andifbankscanmitigateaninformation

    problem,raisingmoneywithabankloan,insteadofapublicissueofbondsorother

    securities,shouldbeastronglypositivesignal,particularlyfornewer,smaller,or

    otherwiseinformation-poorborrowers.Consistentwiththeinformationroleofbank

    debt,whilestockmarketresponsestoannouncementsofabondissuearetypically

    zeroorslightlynegative(see,forexample,Eckbo1986),announcementsofbank

    loanstypicallyyieldsignificantlypositiveabnormalreturnfortheborrower’sstock

    (see,forexample,

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