A股市场2024年二季报业绩综述：全A净利边际改善，上游资源品相对亮眼.docx

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TOC\o1-1\h\z\u全A：净利边际改善，主板相对占优 4

板块杜邦分析：周转率和杠杆率形成支撑 5

市值风格：中、小盘营收、净利均边际改善 6

行业：上游资源品板块整体亮眼 7

图目录

图1：2024Q2全A单季营收同比增速小幅回落 4

图2：2024Q2全A单季归母净利同比增速降幅收窄 4

图3：2024Q2主板单季营收同比增速边际回落 5

图4：2024Q2主板单季归母净利同比增速由负转正 5

图5：2024Q2创业板单季ROE边际改善 6

图6：平滑后，各板块ROE均现回落 6

图7：2024Q2各板块销售净利率有所分化 6

图8：平滑后，主板销售净利率边际改善 6

图9：2024Q2平滑后各板块总资产周转率基本持平 6

图10：2024Q2各板块权益乘数均边际抬升 6

图11：2024Q2沪深300单季营收同比增速降幅扩大 7

图12：2024Q2沪深300单季归母净利同比增速转正 7

图13：各行业2024Q2与2024Q1的净利同比增速情况 8

全A：净利边际改善，主板相对占优

截至9月1日，A股上市公司2024年二季报已基本披露完毕（披露率为99.9%），接下来我们将按照可比口径（剔除2024Q2、2023Q2、2024Q1及2023Q1为空的数据）对此进行分析。

2024Q2全A单季营收同比增速较2024Q1小幅回落；同时，单季归母净利同比增速降幅显著收窄。具体而言，2024Q2全A/全A（非金融两油）单季营收同比增速均为-1.7%，分别较2024Q1回落0.7和2.1个百分点。利润方面，2024Q2全

A/全A（非金融两油）单季归母净利同比增速分别为-0.4%/-6.7%，前者较2024Q1回升3.9个百分点，而后者回落0.7个百分点，显示“金融两油”对二季度全A净利形成显著拉动。

图1：2024Q2全A单季营收同比增速小幅回落 图2：2024Q2全A单季归母净利同比增速降幅收窄

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全A 全A（非金融两油）

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全A 全A（非金融两油）

资料来源：iFinD，研究所 资料来源：iFinD，研究所

分板块来看，各板块单季营收和净利同比增速出现分化。营收方面，主板/创业板（剔除温氏）/科创板/北证2024Q2单季营收同比增速分别为

-2.1%/2.9%/1.2%/-5.1%，分别变动-0.7/0.3/-3.5/4.0个百分点。其中，创业板单季营收同比增速边际改善并延续正增长，而主板降幅进一步扩大。

净利方面，主板/创业板（剔除温氏）/科创板/北证2024Q2单季归母净利同比增速分别为0.6%/-11.8%/-36.2%/-23.8%，分别变动5.0/-8.4/-27.0/-10.0个百分点。其中，主板净利同比增速由负转正，而创业板、科创板、北证净利同比增速降幅均进一步扩大。

主板盈利水平的改善，除了低基数因素外，还与价格端支撑有关。二季度南华期货能化指数和南华期货黑色指数均有所上行，PPI累计同比增速降幅持续收窄，价格端对资源品及中游材料占比较大的主板净利形成正向支撑，因而在营收增速进一步回落的背景下，主板实现净利增速的大幅改善。

图3：2024Q2主板单季营收同比增速边际回落 图4：2024Q2主板单季归母净利同比增速由负转正

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主板 创业板（剔除温氏） 科创板 北证

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主板 创业板（剔除温氏） 科创板 北证

资料来源：iFinD，研究所 资料来源：iFinD，研究所

板块杜邦分析：周转率和杠杆率形成支撑

2024Q2各板块单季净资产收益率有所分化，其中，主板、科创板基本与上期持平，而创业板有所改善。具体而言，2024Q2主板/创业板/科创板单季ROE分别为2.3%/2.0%/0.8%，其中创业板较上期回升0.4个百分点。就单季ROE的绝对水

平而言，主板相对占优。

从杜邦三因子来看，各板块ROE的支撑力量主要来自于总资产周转率的季节性回升以及权益乘数边际抬升，其中创业板ROE的回升还受到销售净利率季节性回升的拉动。

具体来看，销售