医药行业2024年中期策略：关注创新、器械出海、国企改革三大主线.pptx

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明创新、国企改革、器械出海2我们认为医药当前处于历史低位，医药是需求向好、供给稳定的新质生产力当前推荐三条主线：创新：伴随2017年国家食药监总局加入ICH同步国际标准，2018年港股18A开放未商业化生物科技公司上市，加上各地对创新药产业链的系列政策支持，中国创新产业逐渐升级，建议关注泰格医药、恒瑞医药、特宝生物、兴齐眼药、百利天恒-U、科伦博泰生物-B、微芯生物、英诺特、福瑞股份、中国生物制药、信达生物、圣诺医药、诺泰生物等。器械出海：依托于中国器械工程师红利、珠三角电子产业链优势、强大的本土市场等优势等，设备、IVD等出海初见成效，并将有望持续较快增长。建议关注新产业、迈瑞医疗、惠泰医疗、鱼跃医疗、亚辉龙、澳华内镜等。国企改革：2023年新一轮国企改革开启，改革进入深水区，过去5年医药国企毛利率水平持续改善，大多数公司坚持高分红政策，医药国企有望迎来投资机会，建议关注国药系（天坛生物、太极集团、国药股份、国药一致、国药现代等）、华润系（昆药集团、华润三九）、达仁堂、康恩贝等。风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险、估值波动风险、市场波动风险。

2017-2023年，中国医药行业最大主线机会来自于CXO、创新药、消费医疗三大行业。每一个时代，都会有符合产业趋势的牛股涌现，下一个5年我们该投什么？资料来源：Wind，海通证券研究所A+H股的医药市值变迁请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3

创新药与CXO：2013年，中国几乎没有创新药，CXO刚刚萌芽2023年，多家创新药及CXO市值已排名前列器械的拓品类和出海：2015年，迈瑞80亿收入，9亿利润2023年，迈瑞346亿收入，116亿利润消费医疗：2005年长春高新5亿收入，2023年145亿收入2016年智飞生物4亿收入，2023年527亿收入2009年爱尔眼科6亿收入，2023年203亿收入2009年片仔癀7亿收入，2023年100亿收入2015年爱美客1765万利润，2023年19亿利润十年维度的产业成长请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4资料来源：Wind，Pharmcube公众号，海通证券研究所证券简称23年末总市值(亿元)23年总收入(亿元)23年归母净利润(亿元)行业类别迈瑞医疗 3523 346 116 医疗器械恒瑞医药 2885 226 43 化学制药药明康德 2157 403 107 医疗服务爱尔眼科 1476 203 34 医疗服务智飞生物 1467 527 81 生物制品片仔癀 1460 100 28 中药Ⅱ百济神州-U 1386 174 -62 化学制药药明生物 1142 171 34 生物制品京东健康-R 1130 537 21 医药商业联影医疗 1129 113 20 医疗器械万泰生物 953 55 12 生物制品云南白药 883 389 41 中药Ⅱ翰森制药 847 101 33 化学制药石药集团 783 317 59 化学制药同仁堂 736 177 17 中药Ⅱ华东医药 727 404 28 化学制药信达生物 627 62 -10 生物制品复星医药 616 413 24 化学制药新产业 614 39 17 医疗器械中国生物制药 591 264 23 化学制药

2024H1全球市值180亿美金以上药企中，日企5家，中国有恒瑞医药资料来源：Wind，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明证券代码证券简称总市值2024063023年总收入23年归母净利润23年研发费用23年主要收入地区23年主要收入地区占比LLY.N礼来8604.8341.252.493.1美国64%0QIU.L诺和诺德6437.6345.5124.548.3美国55%NOVN.SIX诺华4797.4466.6148.5113.7美国38%MRK.N默克3135.6601.23.7305.3美国47%ABBV.N艾伯维3028.8543.248.276.8美国77%AZN.O阿斯利康2430.5458.159.6109.4美国40%ROG.SIX罗氏2280.4718.4136.7168.8--AMGN.O安进1676.1281.967.247.8美国70%0Q1N.L辉瑞制药1585.5585.021.2106.8美国46%SNY.O赛诺菲-安万特1224.5515.459.974.7美国40%VRTX.O福泰制药1209.598.736.231.6美国61%REGN.O再生元制药1158.1131.239.546.3--GILD.O吉利德科学854.8271.256.757.2美国72%BMY.N百时美施贵宝841.9450.180.393.0美国70%GSK.N葛兰素史克804