工程机械海外市场分析系列之美国.pptx

住房开工制造业基建为工程机械销量核心驱动因素。住房开工方面，短期来看，2021-2022疫情期间美国房地产市场短期繁荣，2024年整体处于趋稳态势；长期来看住房开工与美国利率高度相关，目前美联储降息预期明确，房地产市场有望逐步升温。非住宅投资方面，2009年起美国政府相继提出“再工业化”“美国优先”“供应链韧性”等战略，制造业回流加速，基建投资和制造业固定资产投资成为工程机械销量的新的支撑因素。截至2023年底，美国非住宅固定资产投资结构中制造业/公共安全/交通运输分别同增0.35%/0.14%/0.10%，增速位列所有因素中前三。

北美工程机械市场成长性周期性并存，龙头地位稳固，国产品牌持续追赶。2023年全球工程机械市场规模超一万亿元，北美市场需求强劲，占比持续提升至38%。市场格局来看，卡特小松连续3年提价，收入快速增长，龙头地位稳固；国??主机厂北美出口仅占出口总量的12%，国内挖机龙头三一重工北美挖机市占率仅3.2%，未来增长空间广阔。下游结构来看，由于美国人工成本持续提升，微小挖作为机器替人主力，占挖机市场超80%。微小挖技术壁垒较低，且竞争格局相对混乱，国内主机厂有望率先在微小挖领域实现突破。

借鉴卡特彼勒商业模式，国内主机厂产品、渠道、服务三重发力。经过近百年的积累，卡特以先进商业模式建立深厚市场壁垒：①产品覆盖全品类工程机械及核心零部件，工作稳定性、工况适应性和操作舒适性行业领先；②买断式销售部分让利代理商，建立强大营销服务网络；③全面渠道布局提供完善售后服务，稳定残值率带来庞大再制造需求，后市场利润丰厚，2023年卡特后市场服务实现收入230亿美元，收入占比36%。为实现于美国高端市场突破，国内主机厂从产品、渠道、服务三重发力：①产品：美国市场使用康明斯派克等北美本土高端零部件，挖机性能不输卡特；②渠道：三一美国引进卡特原经销商运营总监为新任CEO，大幅丰富渠道资源；③服务：提供5年原厂质保（卡特提供2年），服务网点半径范围内48小时完成售后，服务质量大幅提升；④成本：北美产能逐渐释放，有效规避关税成本。

盈利预测与投资建议：长期来看，北美产能逐步释放，关税负面影响消退，利润增量明显。短期来看，美国明确降息预期叠加美国大选下制造业回流加速，市场需求有望回暖。重点推荐在美国地区开拓进程领先、确定性较强的【三一重工】【恒立液压】，推荐【徐工机械】【中联重科】【柳工】【浙江鼎力】，建议关注

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风险提示：国内宏观经济波动；北美产能释放不及预期；国际贸易争端。

2;1.1.驱动因素：住房开工制造业基建为核心因素;;1.1.驱动因素：住房开工制造业基建为核心因素;1.2.市场容量：成长性周期性助推工程机械市场容量持续增长;机器替人需求紧迫，微小挖占比持续提升。2024年6月美国建筑业生产和非管理人员平均时薪同增4.6%，达到每小时35.64美元，工人的缺乏将严重限制建筑业的发展。微挖作为机器替人主力，北美需求持续高增，2023年销量已超60000台，搭配各类属具可以满足各种工况需求。据Off-Highway预计，微小挖的强势表现将在未来五年内保持强劲。

结构方面，久保田由于主攻微小挖领域，已依靠产品质量、完善型谱于美国市场占据较大市场份额。国资品牌由于属具替换经验较少，目前仍处于产品追赶、渠道铺设阶段。;1.3.竞争格局：龙头优势明显，品牌结构稳定;1.4.借鉴卡特彼勒商业模式突破北美市场;1.4.借鉴卡特彼勒商业模式突破北美市场;1.5.成本优势明显全球布局加速，北美份额有望增长;1.5.成本优势明显全球布局加速，北美份额有望增长;2.1.三一重工：中国工程机械龙头，北美市场开拓任重道远;2.1.三一重工：中国工程机械龙头，北美市场开拓任重道远;2.2.恒立液压：墨西哥产能即将落地，加速导入外资客户;2.2.恒立液压：墨西哥产能即将落地，加速导入外资客户;2.2.恒立液压：墨西哥产能即将落地，加速导入外资客户;2.3.徐工机械：定位高端市场，差异化竞争策略带动较大增长空间;2.4.中联重科：美国市场增速显著，全球化拓展进程顺利;3.投资建议;4.风险提示