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试论企业并购后财务整合的必要性及内容

摘要整合是并购成功的关键因素，而财务整合是整个整合过程的关键。

财务整合的内容一般包括财务管理目标的整合，财务组织机构的整合，财务制度

体系的整合，会计核算体系的整合，资产的整合和业绩评价考核体系的整合六个

方面。

关键词并购财务整合

企业并购是市场经济发展的必需现象，是资本集中的必然要求和主要实现形

式。并购后的整合是并购成功的关键因素。整合包括许多方面，像财务整合，人

力资源整合，技术整合等等。而财务整合是整个整合过程的先锋，也是整合过程

中的重中之重。整合是否成功也是在财务上体现的。关丁财务整合的文章不少，

但是把财务整合的内容和必要性作为重点来写的却几乎没有，他们只是在文章中

有所涉及。

一、企业并购后财务整合的必要性分析

并购后的财务整合是并购成功所必不可少的一个整合环节，他的必要性可以

从整合的必要性和财务本身在并购中的重要性两个方面表现出来。

1从并购后整合的必要性来分析财务整合的必要性

实证研究表明，完全的并购失败和没有任何效果的并购占所有并购活动的

42％－56％，而产生这种结果的很重要的一个原因是并购后的整合上作没做好。

国际一些知名的研究机构，咨询企业通过调查也得出了同样的结论。

1987年，麦肯锡(McKinsey)管理公司通过对116家并购公司的研究，总结

出了并购失败的原因：并购整合进展缓慢。1990年新泽西技术研究院院长阿洛

科·查克罗巴蒂fAlokChakrahaai从销售额、利润、投资回报率、市场占有率、技

术创新和顾客基础等6个方面对3l项收购交易进行研究，发现：并购后的整合

比制定战略方针对并购后公司经营业绩的影响更为重要。1993年库波斯－莱布

兰fCoopem＆Lv—brand，c＆L会计与咨询公司对英国公司的收购经历进行了一

次调查，调查覆盖了80年代末90车代初英国最大的一些公司进行的金额最少为

1亿英镑的大收购，包括50宗交易。调查的方法是对英国最大的100家公司的

高层管理人员进行深入访谈，结果约54％接受调查的总裁们认为并购是失败的，

而其中80％的人认为失败的原因是缺乏并购后整合计划。科尔内(A.T.Kearney)

对1998－1999年全球发生的115项并购交易(含跨国并购)进行了调查，其中53％

的被调查者将并购失败的主要原因归于整合失败。

可见，并购后的整合失败是导致整个并购失败的重要原因之一。所以，我们

可以认为并购后的整合是并购成功的关键，也是并购活动中必不可少的一个环

节。

公司并购的一个重要原因是被并购的公司财务管理不善，成本管理费用过

高，或是资产结构不合理，因此要实施有效的整合，首先就要进行财务整合，并

且财务整合是全部整合过程中重要的一环。

因此，财务整合是必要的。

2从财务在企业并购中的重要作用说明财务整合的必要性

第一，财务管理在公司经营中的重要性决定了必须进行财务整合。

财务管理能反映企业的经营情况，并根据财务成果来分析企业管理中的优劣

势，具有事前预测和事后控制的作用。并且，现代企业管理的其他方面比如人力

资源管理，质量管理等的管理成果也要通过企业财务状况，经营成果，现金流量

表现出来。因此，从某种意义上说，现代企业管理的核心是财务管理。任何一个

企业如果没有一套高效健全的财务运行机制，就会导致成本费用高，资产结构不

合理，投资效率低下等后果。

第二，财务整合是发挥资产并购所具有的“财务协同效应”的保证。

并购会给企业带来种种资本性效益，这种资本性效益通常表现在三个方面，

一是价值低估导致未来更高的现金流量，二是通过并购达到避税的目的，三是预

期效应对股东财富增加的巨大刺激作用。财务协同效应产生的前提是并购双方实

施成功的财务整合并建立起统一有效的会计核算体系，考核体系，财务制度等。

第三，财务整合是并购公司对被并购公司实施有效的重要保障。

并购公司要达到控制被并购公司的目的，就要尽可能多的获取被并购公司的

信息，而财务具有信息功能，也是获取被并购公司信息的重要途径。并且为了保

证并购各方在财务上的稳定性及其在金融市场和产品市场的形象，他们也应该在

财务制度上相互沟通，实现在资金管理和使用上的协调一致。

第四，财务整合是企业实现扩张的保证。企业为了实现其基本目标。企业价