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试论企业并购后财务整合的必要性及内容
摘要整合是并购成功的关键因素,而财务整合是整个整合过程的关键。
财务整合的内容一般包括财务管理目标的整合,财务组织机构的整合,财务制度
体系的整合,会计核算体系的整合,资产的整合和业绩评价考核体系的整合六个
方面。
关键词并购财务整合
企业并购是市场经济发展的必需现象,是资本集中的必然要求和主要实现形
式。并购后的整合是并购成功的关键因素。整合包括许多方面,像财务整合,人
力资源整合,技术整合等等。而财务整合是整个整合过程的先锋,也是整合过程
中的重中之重。整合是否成功也是在财务上体现的。关丁财务整合的文章不少,
但是把财务整合的内容和必要性作为重点来写的却几乎没有,他们只是在文章中
有所涉及。
一、企业并购后财务整合的必要性分析
并购后的财务整合是并购成功所必不可少的一个整合环节,他的必要性可以
从整合的必要性和财务本身在并购中的重要性两个方面表现出来。
1从并购后整合的必要性来分析财务整合的必要性
实证研究表明,完全的并购失败和没有任何效果的并购占所有并购活动的
42%-56%,而产生这种结果的很重要的一个原因是并购后的整合上作没做好。
国际一些知名的研究机构,咨询企业通过调查也得出了同样的结论。
1987年,麦肯锡(McKinsey)管理公司通过对116家并购公司的研究,总结
出了并购失败的原因:并购整合进展缓慢。1990年新泽西技术研究院院长阿洛
科·查克罗巴蒂fAlokChakrahaai从销售额、利润、投资回报率、市场占有率、技
术创新和顾客基础等6个方面对3l项收购交易进行研究,发现:并购后的整合
比制定战略方针对并购后公司经营业绩的影响更为重要。1993年库波斯-莱布
兰fCoopem&Lv—brand,c&L会计与咨询公司对英国公司的收购经历进行了一
次调查,调查覆盖了80年代末90车代初英国最大的一些公司进行的金额最少为
1亿英镑的大收购,包括50宗交易。调查的方法是对英国最大的100家公司的
高层管理人员进行深入访谈,结果约54%接受调查的总裁们认为并购是失败的,
而其中80%的人认为失败的原因是缺乏并购后整合计划。科尔内(A.T.Kearney)
对1998-1999年全球发生的115项并购交易(含跨国并购)进行了调查,其中53%
的被调查者将并购失败的主要原因归于整合失败。
可见,并购后的整合失败是导致整个并购失败的重要原因之一。所以,我们
可以认为并购后的整合是并购成功的关键,也是并购活动中必不可少的一个环
节。
公司并购的一个重要原因是被并购的公司财务管理不善,成本管理费用过
高,或是资产结构不合理,因此要实施有效的整合,首先就要进行财务整合,并
且财务整合是全部整合过程中重要的一环。
因此,财务整合是必要的。
2从财务在企业并购中的重要作用说明财务整合的必要性
第一,财务管理在公司经营中的重要性决定了必须进行财务整合。
财务管理能反映企业的经营情况,并根据财务成果来分析企业管理中的优劣
势,具有事前预测和事后控制的作用。并且,现代企业管理的其他方面比如人力
资源管理,质量管理等的管理成果也要通过企业财务状况,经营成果,现金流量
表现出来。因此,从某种意义上说,现代企业管理的核心是财务管理。任何一个
企业如果没有一套高效健全的财务运行机制,就会导致成本费用高,资产结构不
合理,投资效率低下等后果。
第二,财务整合是发挥资产并购所具有的“财务协同效应”的保证。
并购会给企业带来种种资本性效益,这种资本性效益通常表现在三个方面,
一是价值低估导致未来更高的现金流量,二是通过并购达到避税的目的,三是预
期效应对股东财富增加的巨大刺激作用。财务协同效应产生的前提是并购双方实
施成功的财务整合并建立起统一有效的会计核算体系,考核体系,财务制度等。
第三,财务整合是并购公司对被并购公司实施有效的重要保障。
并购公司要达到控制被并购公司的目的,就要尽可能多的获取被并购公司的
信息,而财务具有信息功能,也是获取被并购公司信息的重要途径。并且为了保
证并购各方在财务上的稳定性及其在金融市场和产品市场的形象,他们也应该在
财务制度上相互沟通,实现在资金管理和使用上的协调一致。
第四,财务整合是企业实现扩张的保证。企业为了实现其基本目标。企业价
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