通信行业中报实现稳健增长，积极布局，静待花开.docxVIP

行业动态报告

目录

一、投资建议 1

二、推荐标的 1

三、行情回顾 2

四、产业要闻 3

五、重要公告 7

风险分析 7

图表目录

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%） 1

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%） 2

图表3：申万一级行业周涨跌幅（%） 2

图表4：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%） 3

图表5：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%） 3

图表6：通信行业一周重要公告 7

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

行业动态报告

一、投资建议

中报业绩披露完毕，根据申万通信指数成分股统计，通信板块24H1实现良好增长，盈利能力持续提升。2024H1，通信板块实现营收12873.11亿元，同比增长3.93%；归母净利润为1,273.72亿元，同比增长7.41%；综合毛利率为29.2%，同比+0.89pp；期间费用率为15.8%，同比-0.03pp；净利率10.5%，同比+0.38pp，整体盈

利能力持续提升。

三大运营商平稳增长，利润增速快于收入增速。2024H1，三大运营商合计营收10121亿元（港股），同比增长2.94%；实现归母净利润1158亿元，同比增长6.52%，利润增速快于收入增速。三大运营商营业收入继续

稳定增长，在政策降费压力下降、竞争趋于理性等背景下，近4年三大电信运营商经营状况持续改善，但在基数变高、流量增长放缓、政企业务降速的背景下，2024年来收入增速放缓。三大电信运营商利润增速快于收入增速，预计系运营商资本开支拐点出现，折旧摊销压力减小，帮助利润释放。

算力、出口链表现亮眼。通信板块中约六成公司实现收入正增长，以光模块为代表的海外算力供应链表现亮眼，中际旭创、天孚通信、新易盛收入同比增速均超100%；受益于国内AIDC建设，润泽科技、奥飞数据

等IDC公司收入同比增速也超过50%；出口链相关的意华股份、亿联网络、美格智能、移远通信等公司也实现了较快增速；受运营商压缩无线网资本开支影响，无线设备及相关上游产业链则表现一般。

公募基金与北向资金持仓环比提升，但板块估值仍处底部。24Q2公募基金通信行业持仓市值占比再次大幅提升，超过前期高点，占比3.55%，环比提升0.56pcts。北向资金通信行业持仓市值占比2.10%，环比提升0.30pcts。目前，申万通信指数动态PE为27.14，处于10年以来的4.9%分位点，仍处历史低位。

二、推荐标的

投资组合“新易盛，中际旭创，天孚通信，中天科技、亨通光电，润泽科技，英维克”，相同权重测算平均下跌5.16%，跑输通信(申万)指数1.82pcts，跑输沪深300指数2.45pcts。

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）

0.150.14

0.15

0.14

新易盛中际旭创天孚通信中天科技亨通光电润泽科技英维克

平均

-5.52

-5.16

-7.87

-7.41

-6.90

-8.71

0.00

-1.00

-2.00

-3.00

-4.00

-5.00

-6.00

-7.00

-8.00

-9.00

-10.00

资料来源：，

行业动态报告

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）

20%

20%

推荐组合

沪深300

通信(申万)

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

资料来源：，

本期推荐：中国移动、中国电信、中国联通、新易盛、中际旭创、润泽科技、亨通光电。

持续关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网

（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源

（中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技）；千兆/VR（创维数字、腾景科技）；云通信（亿联网络）；液冷（英维克等）。

三、行情回顾

本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌3.34%，跑输沪深300指数0.63pcts，在申万31个一级行业中排名第23。二级子行业（申万）中，通信服务下跌1.75%，通信设备下跌4.19%。

图表3：申万一级行业周涨跌幅（%）

1.00

0.00

(1.00)

(2.00)

(3.00)

(4.00)

(5