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黄金价格复盘系列3:1991-2001年
2024年10月4日
1
摘要/Abstract
1991-2001美国经济“黄金十年”阶段,黄金已成昨日资产,央行纷纷开启黄金抛售,金价低位窄幅震荡下行
海湾战争结束后,美国经济逐步从1980年代末期的滞胀和衰退中复苏,美联储实行宽松的货币政策,全球经济形势好转,股票市场吸引力增强,黄金价格
逐渐下跌,美元在外汇市场中的强势表现也压制了黄金价格。1996年起,美国科技股大涨,纳斯达克指数进入显著上升阶段,投资者更加青睐股市,
1997年亚洲金融危机之后,尽管市场出现了动荡,但科技股仍然受到追捧,黄金的吸引力继续下降。此外,全球多国央行,尤其是欧洲的央行,在此期间
抛售了大量黄金储备,打压了市场对黄金的需求。1999年9月,欧洲央行和其他13家央行签订了《中央银行黄金协议》,宣布限制未来五年的年度黄金销
售和借贷,金价开始掉头向上,经历短暂反弹触及340美元/盎司高点后开始下跌。2000年,互联网泡沫破裂,纳斯达克指数暴跌,投资者重新转向黄金
等避险资产,金价开始逐步企稳并出现小幅反弹。2001年,美国经济陷入衰退,“9·11”恐怖袭击事件发生后,全球市场的不确定性大大增加,进一步推
动了避险需求,但2000年-2001年年底,金价大部分时间都在300美元/盎司以下运行。
1991-2001年铜价复盘
铜:90年代初,全球经济陷入衰退,经济增长放缓削弱了对铜的需求。全球其他地区的经济增速也表现低迷,尤其是两德合并导致经济下滑和日本房地产
泡沫破裂,导致了铜的消费减少。供应方面,从前苏联共和国涌入欧洲的铜供给,导致供应过剩。1994年,全球经济体触底反弹促使下游消耗大量铜的制
造业和建筑业回暖。供应方面,新的铜源未能跟上需求,尤其是由于政治和其他困难阻碍了扎伊尔(前刚果金)和巴布亚新几内亚的铜业。1995年上半年
智利、加拿大和美国矿山的生产问题导致供应进一步紧张,推动价格上涨至六年来的最高水平。1996年,铜库存大幅增加,铜价因供应增加迹象而下跌。
1996年6月5日,住友员工未经授权参与期铜交易的丑闻在纽约逐渐公开,引发恐慌性抛售,6月和7月铜价暴跌27.9%。1996Q4,库存下降幅度超过预期
,重新引发了需求将保持供应紧张的预期,铜价开始上涨。1997年7月初货币贬值引发东南亚多个国家发生金融危机,整个亚洲(中国除外)的铜消费量
大幅下降,导致铜价持续下跌至20年来的最低水平。1999年下半年亚洲经济好转,铜价逐渐回升,直到2000年10月回升至近2000美元/吨。2000年,由
于美国经济活动放缓,铜价在当年最后一个季度大幅下跌。2001年互联网泡沫的破灭导致美国出现,铜价延续下跌。
2
摘要/Abstract
1991-2001年铜、铝、银价格复盘
铝:1991年,全球经济陷入衰退,尤其是美国和欧洲的经济放缓,导致对铝的需求下降。尽管1992年整个西方世界对铝的需求较高(消费量估计增长了
2%到3%),但西方世界的高产量,加上前苏联超过110万吨的铝出口,超过了需求,从而导致库存暴增和价格下跌。1993年俄罗斯和其他前苏联国家
的铝出口量飙升至160万吨,铝价在1993年底暴跌至每吨1,000美元。1993年大多数西方生产商都处于亏损状态,1994年1月,美国、澳大利亚、欧
盟、挪威、加拿大和俄罗斯同意限制产量,铝价触底回升。1995年则下跌7.3%,1996年铝价下跌12.8%,交易商关注的是LME库存的急剧上升。1996
年中大部分时间,产量超过需求,生产商增加了约20万吨的铝供应。1996年下半年,生产商减少库存,而LME库存的明显下降导致第四季度价格上涨。
由于1996年中大部分时间产量超过需求,尽管年底价格有所上涨,但价格仍保持在低位。1997年
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