消费建材行业2024年中报总结：Q2景气环比下行，龙头韧性强.docxVIP

目录索引

一、消费建材行业收入承压，龙头公司经营韧性较强 6

（一）下游地产仍在寻底，消费建材行业收入承压，2季度环比下行 6

（二）上半年C端收入增速好于B端，龙头表现更优 7

（三）未来需求景气判断：2024下半年新房竣工需求有压力，地产销售和新开工需求或惯性下滑，期待新政效果显现 9

二、2024H1盈利水平略有下滑，C端更稳健 12

三、B端公司持续收缩风险敞口，C端公司资产负债表仍较健康 17

四、现金流稳定、资本开支减少，多家公司中期分红 20

五、投资建议 23

六、风险提示 23

图表索引

图1：2024H1消费建材行业累计收入同比-3.1% 6

图2：2024Q1/Q2消费建材行业单季度收入分别同比+0.2%/-5.3% 6

图3：2024Q1/Q2房地产新开工面积单季度同比-28%/-19% 6

图4：2024Q1/Q2房地产销售面积单季度同比-19%/-15% 6

图5：2024Q1/Q2房地产竣工面积单季度同比-21%/-22% 7

图6：房地产竣工面积和玻璃消费量同比增速 7

图7：2024H1消费建材公司海外收入占比和同比 9

图8：51城新房成交（万方，MA7）趋势-24年累计同比-29.6%，24Q1同比-37.4%，

24Q2同比-28.4%，7月同比-17.6%，8月前29天同比-14.6% 10

图9：30大中城市商品房新房成交面积（万方，周度），24年累计同比-33.9%，24Q1同比-42.5%，24Q2同比-31.3%，24M8至今同比-23.1% 10

图10：13城二手房成交（万方，MA7）趋势-24年累计同比+2.6%，24Q1同比-16.2%，24Q2同比+6.2%，7月同比+43.3%，8月前29天同比+16.6% 10

图11：74城中介二手房成交（套数，MA7）趋势-24年累计同比+9.7%，24Q1同比-17.9%，24Q2同比+33.4%，7月同比+37.5%，8月前29天同比+25.1%.10图12：房地产新开工、销售、竣工面积 11

图13：中国、美国、日本地产下行期降幅 11

图14：2024H1消费建材行业扣非净利同比-21% 12

图15：2024Q1/Q2消费建材行业扣非净利同比-5%/-24% 12

图16：消费建材行业单季度毛利率均值 13

图17：装修建材PE(TTM) 23

表1：消费建材板块标的2024H1、2024Q1、2024Q2财务概况 5

表2：房地产同比增速和消费建材公司收入同比增速 8

表3：2024H1、2024Q1、2024Q2消费建材公司毛利率和同比变化 13

表4：消费建材主要原燃材料价格同比涨幅 14

表5：2022年Q1以来消费建材公司单季度毛利率 14

表6：2024H1、2024Q1、2024Q2消费建材公司期间费用率和同比变化 15

表7：2024H1、2024Q1、2024Q2消费建材公司净利率和同比变化 16

表8：消费建材公司应收款情况 17

表9：消费建材公司负债率 18

表10：消费建材重点公司应收账款及票据坏账计提情况（截至2023年末，亿元）

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表11：2023年各公司应收账款按账龄计提比例 19

表12：2024H1消费建材公司现金流及同比情况 20

表13：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（亿元） 21

表14：消费建材公司现金分红总额及分红比例 22

本篇分析的公司包括防水（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）、涂料（三棵树、亚士创能）、管材（中国联塑、伟星新材、公元股份、雄塑科技）、石膏板（北新建材）、瓷砖（蒙娜丽莎、东鹏控股、天安新材、帝欧家居、悦心健康）、板材和家居（兔宝宝、大亚圣象）、卫浴家居（箭牌家居）、五金（坚朗五金）、铝模板（志特新材）、安全门和锁（王力安防）、门窗（森鹰窗业、豪美新材）、吊顶（友邦吊顶、法狮龙、奥普科技）、石材（万里石），下文消费建材行业均由上述公司构成。本文如无特别说明，上市公司财务数据均来源于wind或公司财报。

表1：消费建材板块标的2024H1、2024Q1、2024Q2财务概况

单位：人民币亿元

2024H1

2024年Q1

2024年Q2

收入

YOY

归母净