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ら中国银河证券|CGS

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中资OTA平台国际化起航，逐鹿东南亚

——行业深度报告

社会服务行业首席分析师：顾熹闽

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证券研究报告

ら中国银河证券|CGS行业深度报告·OTA行业

中资OTA平台国际化起航，逐鹿东南亚

核心观点

⚫OTA行业

●以Booking为鉴，平台出海造就全球OTA龙头地位。受益于自2004年

开展的一系列并购活动，Priceline(Booking前身)成功将业务拓展至OTA

推荐首次评级

化率处于快速提升阶段的欧洲市场，并由一家美国OTA平台成长为全球OTA

行业龙头。自2006年Priceline完成与ActiveHotels和Booking合并，并

分析师

更名为B,公司营收由2006年的11亿美元增长至2023年的214

亿美元，其中88??自国际市场，净利由7千万美元增长至43亿美元，推动

顾熹闽

市值由2006年的不足20亿美元增长至目前的1263亿美元，PE中枢稳定在



:021-20252670

23X-37X水平。我们认为，Booking出海策略的成功，有赖于对目标市场需求



与OTA化率提升路径的判断，以及合适的进入策略，尤其是对流量与供应链分析师登记编码：S0130522070001

两大核心要素的深入理解，使其在进入欧洲市场时选择合适标的进行并购，极

大提升了出海策略的成功概率。

●国内OTA行业当前增长稳健，未来渗透率仍有提升空间。受益于政策鼓励

⚫

行业数字化发展，以及疫情期间中老年客群形成的线上旅游预订习惯，疫后中

国旅游行业的OTA化率持续上行。我们预计未来受益于住宿业的OTA化率进

一步提升，2026年国内在线旅游市场GMV将由1.6万亿增长至2.9万亿，占

相对沪深300表现图

国内旅游市场收入比重由33??升至39?AGR~22在当前OTA行业

竞争格局较为稳定的背景下，龙头携程、同程国内业务仍将保持较好增长。20%

社会服务行业—沪深300

⚫0%

●国际市场业务增量空间可观，龙头出海已有成效。借鉴海外龙头发展路径，

当前国内OTA平台出海目的地以亚太市场为主，尤其在东南亚市场，地区经-20%

济活力，以及仍有较大提升空间的OTA化率，均为国内OTA平台提供可观发

-40%

展空间。以行业龙头携程为例，自2016年以来，公司通过收购Skyscanner

和T等海外在线旅游平台、供应链资源进行国际业务布局，目前

T在亚太多国市场份额领先。截止2Q24,公司国际业务同比+70%,