银行业测算｜存量房贷利率下调的影响：负债端支撑下影响可控.docxVIP

综合影响为-4.4BP，对营收影响为-2.4pcts，对税前利润影响为-5.4pcts。

2、辩证看待存量房贷利率调降：测算2023年实际购房贷款投放高于2022年，但余额却有所下降，可见虽然投放有所回暖，但高早偿率拖累规模增长，背后原因便是实际存量房贷利率仍然较高。若调降存量房贷利率，实际投放回暖的基础上，银行按揭贷款规模将企稳，从长期看有助于缓解银行零售资产端增长、以及居民还款压力，进一步优化银行资产结构，维护银行息差，优化银行零售端资产质量。

投资建议：银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性；投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、、兴业银行。

风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。

内容目录

一、2023年存量房贷利率调降影响复盘 .-5-

1.12023年受影响房贷占60?，存量房贷利率下调0.73个点至4.27..............-5-

1.22023年房贷利率调整细则............................................................................-5-

二、下阶段存量房贷利率下调影响测算..............................................................-6-

2.1考虑LPR调降因素，预计存量房贷利率下调空间在50bp左右.....................-6-

2.2假设上市银行存量按揭全部调降50bp，对25E息差拖累5.6bp，营收3.1pcts-7-

三、存款利率下调缓释效果.................................................................................-8-

调降存款利率对息差的支撑具有滞后性，银行负债成本自4Q23才开始止升-8-

若本轮房贷利率下调周期中，同步下调存款利率，则对25E息差支撑1.14BP-10-

四、综合考虑存贷两端，预计存量房贷调降对息差影响可控...........................-11-

综合存量房贷、存款利率调降情况，测算对息差影响-4.4bp，营收-2.4pcts-11-

辩证看待存量房贷利率调降：有助于按揭规模企稳回暖，长期看进一步维护息差...............-12-

4.3转按揭是否会放开：预计将审慎考量.........................................................-12-

五、投资建议.....................................................................................................-13-

图表目录

图表1：2023年8月31日监管关于调整优化住房信贷政策的核心要点 .-6-

图表2：金融机构个人住房贷款新发加权平均利率（%）:................................-7-

图表3：存量房贷利率下调影响测算..................................................................-8-

图表4：上市银行继续负债付息率变化趋势.......................................................-9-

图表5：若9月存款利率继续下调，对息差和盈利的影响..............................-10-

图表6：考虑存量房贷利率及下阶段存款利率调整..........................................-11-

图表7：上市银行继续负债付息率变化趋势.....................................................-12-

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