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化工行业专题研究：新能源强势拉动，PVDF进入高盈利高景气周期--第1页

证券研究报告|行业专题研究

2021年07月26日

化工

新能源强势拉动，PVDF进入高盈利高景气周期

PVDF是性能优异的新材料。作为氟碳新材料家族中的成员，PVDF特殊增持（维持）

的分子结构使其兼具结构稳定性和易加工性，具备优异的耐老化、耐高低

温、绝缘、耐化学、耐UV性能。在锂电池中，PVDF是正极粘结剂材料，

也用于隔膜涂覆；在光伏电池中，PVDF因其优异的抗环境侵蚀能力，被行业走势

用作主流的背板涂层材料。此外，PVDF还是高性能涂料和水处理膜的核

心材料。PVDF下游需求扩张速度快，供给端壁垒高，并且下游高性能涂化工沪深300

料、光伏、锂电材料对涨价接受度强。我们认为在新能源强势拉动下，PVDF64%

将进入高盈利高景气周期。48%

供给端严格受限，需求端受锂电、光伏拉动高速增长。需求方面，受下游32%

锂电、光伏需求高速扩张拉动，我们预计我国PVDF需求将从2020年的16%

4.80万吨增长至2025年的11.37万吨；供给方面，根据百川盈孚，2020

年我国PVDF产能约6.98万吨，产量仅3.67万吨，且其中仅少数产能可0%

2020-072020-112021-032021-07

满足锂电、光伏需求，供需矛盾较为突出。扩产难度方面，PVDF投产周

期约2至3年；并且，应用于锂电池的PVDF对纯度、分子量等要求较

高，具有更高的技术壁垒；更重要的是，PVDF的原材料R142b新增产能

作者

审批受到了严格的限制。根据百川资讯，截至7月20日锂电级PVDF已

上涨至20万/吨，同比+108%，光伏级PVDF涨至18万/吨，供需矛盾日分析师王席鑫

趋加重。据统计，2022年底全行业新增产能较少，而下游需求持续超预执业证书编号：S0680518020002

期增长，我们认为PVDF及R142b将成为下游锂电及光伏行业需求扩张邮箱：******************

中的最核心的原料瓶颈。分析师孙琦祥

执业证书编号：S0680518030008

产业链利润集中在R142b环节，一体化厂商大幅受益。R142b为PVDF

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的直接原材料。供给方面，由于R142b对臭氧层具有破坏作用、具有较

研究助理杨义韬

强温室效应、生产过程需要使用氯气等原因，其产能审批受到严格的限制，

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目前扩产周期约三年；需求方面，外资厂商苏威、阿科玛需外购R142b，

相