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上市公司持续派现能力的因子分析与检验

一、引言

二、上市公司持续派现的必要性与理论基础

上市公司持续派现对股东价值的增值作用；1.

持续派现与公司治理的关系；2.

文献综述3.

三、上市公司持续派现的因素分析

内生因素1.

盈利能力(1)

财务风险(2)

投资(3)

股权结构(4)

外生因素2.

市场环境(1)

货币政策(2)

四、上市公司持续派现的检验研究

模型设计1.

数据来源2.

研究结果3.

五、案例分析

腾讯控股有限公司1.

中国平安保险（集团）股份有限公司2.

中国石油天然气股份有限公司3.

中国联通股份有限公司4.

兴业证券股份有限公司5.

一、引言

上市公司持续派现能力是衡量企业健康发展的重要指标之一。

持续派现能力高的公司具有稳定的财务状况和良好的治理结构，

是投资者青睐的对象。本文将从上市公司持续派现的必要性、

理论基础、因素分析和检验研究等方面进行探讨，并通过案例

进行分析。

二、上市公司持续派现的必要性与理论基础

1.上市公司持续派现对股东价值的增值作用

上市公司持续派现能力是衡量企业健康发展的重要指标之一。

持续派现能力高的公司往往具有更高的市场竞争力和盈利能力，

能够稳定分配现金流，增强股东的信心，提高股东的持股价值，

从而有效吸引投资者增持或持有股份，促进公司股价上涨。

2.持续派现与公司治理的关系

公司治理结构直接影响到公司的持续派现能力。完善的公司治

理结构能够保障公司的正常运转，提高公司风险管理能力，提

高股东的利益回报。同时，良好的公司治理也能更好地吸引更

多的投资者，为公司提供更充足的资金支持。

3.文献综述

从过去的研究来看，上市公司持续派现能力的研究主要集中在

盈利能力、财务风险、投资、股权结构、市场环境和货币政策

等多个因素上。其中，盈利能力和财务风险等内生因素对公司

持续派现能力的影响较为显著。

三、上市公司持续派现的因素分析

1.内生因素

(1)盈利能力

盈利能力是公司持续派现能力的重要因素之一。高盈利能力意

味着公司能够有足够的现金流来支持持续的派息政策，从而保

证股东的利益。相反，低盈利能力意味着公司面临着较重的经

营压力，需要保留更多的现金来支持运营。

(2)财务风险

财务风险水平对于公司持续派现能力的影响同样非常重要。如

果公司存在较高的财务风险，比如负债率较高，经营效率低下

等问题，会影响公司派现能力。相反，公司财务风险水平低，

具有较高的投资价值。

(3)投资

投资是企业增长的重要途径之一，对持续派现能力也有着重要

影响。如果企业的投资效率较高，投资项目返回良好，公司持

续派现能力将会增强。反之，如果企业的投资效率不佳，投资

项目回报不明显，派现能力可能会受到影响。

(4)股权结构

上市公司的股权结构也对派现能力有重要的影响。如果公司董

事会和管理层持续稳定，以及股权分散化程度较低，公司决策

和运营更为稳健，并能够更有效地提高公司的持续派现能力。

2.外生因素

(1)市场环境

市场环境是影响公司派现能力的重要外部因素之一。如果市场

处于增长态势，相应的需求和资金投入都会得到提升，公司派

现能力也会得到增强。反之，如果市场处于下行态势，则公司

派现能力将会受到影响。

(2)货币政策

货币政策对派现能力同样有重要的影响。如果货币政策相对宽

松，企业可以通过较低成本的贷款获得更充足的资金支持，进

而提高企业的派现能力。相反，如果货币政策相对紧缩，则会

影响公司的融资成本，从而减少派现能力。

四、上市公司持续派现的检验研究

1.模型设计

本文选取ROA、负债比率、固定资产投资比例、流通股回购

比例、市盈率等指标作为独立变量，派息率作为因变量，以

2015年至2019年中国创业板上市公司为研究对象，通过

logistic回归模型进行检验。

2.数