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证券研究报告2017年10月29日

海兰信：小目标雷达放量，智慧海洋龙头扬帆起航

分析师：

安永平

执业证书编号：S1220516080007

联系人：

翟炜投资要点

国内航海及海洋信息化绝对龙头。海兰信是一家立足于航海智能化和海洋信息化领域的高科技企业，公司成立于2001年，智能航海为其成熟业务，公司拥有国内领先的船舶通导系统自主品牌，客户覆盖商船、公务船、舰船、海工船等民商船和军工船领域。收购劳雷产业后，公司业务从“海航”拓展至“海洋”，业务布局愈发完善。

聚焦“海洋”，立足行业前沿。公司主要业务分为智能航海及智慧海洋两大板块，其中智能航海产品包括船舶导航系统、船舶通讯系统、船舶管理系统和船舶电子集成系统，智慧海洋产品包括小目标雷达、高频地波雷达、劳雷相关产品等，海兰信已取得军标产品质量体系认证等齐全的资质。

多因素促公司业绩增长。智能航海板块，军警船建设加速、航海信息化产品国产化及船舶智能化升级等有望促进公司业绩增长；智慧海洋板块，国家持续推进海洋信息化战略、公司小目标雷达产品放量、持续布局“海空天”一体化海洋观测网等有望促进公司长期增长。

外延并购优化产业布局。公司收购常熟电子、劳雷产业剩余股权及广东蓝图，入资边界电子,并购德国Rockson及大股东体外收购加拿大OWIC公司，使得公司在海洋军工业务、海洋调查业务、海洋信息服务产业、海洋测量与水下安防业务以及航海智能化业务上形成完整的产业布局，公司正逐步形成覆盖“近岸”+“近海”+“中远海”及“海底”+“海面”的

“海空天”一体化海洋监测能力。

一、国内航海及海洋信息化绝对龙头

1.1专注十载，从航海走向海洋

海兰信是一家立足于航海智能化和海洋信息化领域的高科技企业，公司成立于2001年。海兰信遵循“自主研发为基础、国际合作创一流”的研发理念，以“船舶导航信息技术工程实验室”为龙头，汇集了近百人的国际化研发团队，与俄罗斯、意大利、挪威、德国等国家建立了不同方式的技术合作，形成船舶通信导航产品系列以及海洋遥测遥感产品系列。

公司两大产品系列同时面向军标和民用市场。公司拥有齐全的军工资质，作为中国海军指定的供应商，产品已应用到中国首艘航母“辽宁舰”。在民品业务领域，公司为多个国家的远洋商船提供了产品和服务，同时，公司是中国海洋工程领域、政府公务船领域、近海及远洋渔船领域的主要供应商之一。

图表1：海兰信发展历程图表2：公司发展战略

资料来源：公司官网，方正证券研究所资料来源：公司官网，方正证券研究所

1.2收入利润持续增长，拐点显现

公司业绩在2015到2016年出现爆发式增长。2015年，公司实现营业收入为32,781.25万元，营业利润为1,609.08万元，比去年同期增长1,034.10%；2016年，公司实现营业收入为71656.99万元，比去年同期增长118.59%，利润总额为13690.94万元，比去年同期增长562.27%。

公司近五年三费率基本稳定，其中销售费用率与财务费用率占比有小幅度上升，管理费用率不断降低。

图表3：公司近五年收入利润与毛（净）利率情况图表4：公司近五年三费率变化

资料来源：wind，方正证券研究所资料来源：wind，方正证券研究所

1.3内生外延并举，新业务框架确立

公司业务主要包括智能航海、智慧海洋及环保业务三大板块，其中智能航海是公司的传统主业，在国际船舶市场下调的背景下，公司积极进行外延布局。

公司入资边界电子,加快部署海洋测量与水下安防业务链条；收购广东蓝图，加速布局海洋信息服务产业；收购劳雷产业剩余股权，协同共建智慧海洋大布局；拟收购常熟电子100%股权，强化海洋军工业务。

图表5：公司业务领域及其代表产品

资料来源：公司年报，方正证券研究所

二、聚焦“海洋”，立足行业前沿

2.1智能航海中国的引领者

智能航海业务为公司的成熟业务，公司为国内领先的船舶通导系统自主品牌，客户覆盖商船、公务船、科考船、渔船、舰船、海工船等民商船和军工船领域。公司智能航海产品包括船舶导航系统（VNS）、船舶