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变局中的机遇与挑战中国人身保险市场展望

中国人保(5.130,-0.07,-1.35%)资产管理有限公司成立于2003年7

月16日，是经国务院同意、原中国保监会批准，由中国人民保险集团股

份有限公司发起设立的境内第一家保险资产管理公司。目前管理资产逾万

亿元人民币，具备银保监会核准的股票投资能力、无担保债券投资能力、

股权投资能力、基础设施投资计划产品创新能力、不动产投资计划产品创

新能力、衍生品运用能力（股指期货）和信托产品投资能力，具有国家外

管局批准的经营外汇业务资格，获选基本养老保险基金证券投资管理机构，

获准发行投资理财产品和受托管理合格投资者资金，获批开展公募基金业

务，是中国资本市场秉持价值投资理念、为客户创造绝对收益的重要机构

投资者之一。

市场展望

双循环发展中的经济运行特征给保险业带来一系列的机遇挑战，主要

表现在以下三个方面。首先，扩大内需是双循环的核心环节。人身险和车

险规模均有望继续扩大，但保险行业的产品和营销体系尚未与之相匹配、

车险综合改革也给行业盈利带来压力。其次，双循环格局致力于构建优势

互补的区域经济格局。新的区域发展战略给保险公司带来投资机会，但保

险公司的参与方式尚不明朗。最后，补短板、锻长板、积极推动产业升级。

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新型产业链的构建给保险公司带来投资机会，但保险行业的风控投研体系

尚未与之配套。

面对双循环发展格局，保险经营及保险投资可以从以下四方面入手，

推动行业实现高质量发展。一是面向人民生命健康，构建客户全生命周期

产品闭环。二是面向汽车产业升级，创新管理手段提升车险盈利能力。三

是面向国家重大需求，加大新基建等重大国家项目的参与。四是面向世界

科技前沿，依靠科技赋能实现保险行业智慧运营。

一、双循环发展中保险业的机遇挑战

（一）双循环抓手之一：扩大内需

1、经济运行特征：激活内需，促进消费扩容提质

内需是双循环的出发点和落脚点，是双循环的核心环节。扩大内需包

括扩大投资需求和消费需求。与以往主要依靠扩大投资需求且着眼于短期

对冲不同，本轮双循环下强调的扩大内需主要依托消费升级，且目标从

“短期应对”向“短期应对与中长期战略并重”转变。与其他国家相比，

我国消费占比还处于偏低的水平，促进消费特别是居民部门消费将是扩大

内需的重要途径。

2、保险行业的机遇：人身险托底居民消费、车险规模均有望继续扩

大，从人身险来看，近年来消费者保险需求日益旺盛，保险深度稳步提升，

消费者对保险的认识不再像过去简单比较收益率，而是将其作为提高抵御

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风险能力、保障生活品质的有效途径。新冠疫情爆发后，国民保险意识进

一步增强，保险公司有望在保险、医疗、养老等领域进一步发挥全生命周

期托底功能，解除居民消费束缚。

从车险来看，9月2日，银保监会发布《关于实施车险综合改革的指

导意见》，要求商车险附加费用率上限由35%下调为25%，预期赔付率

由65%提高到75%，车险利润率在新规影响下有所回落，但市场规模将

随消费升级而扩容，商车险比例受益于费用下调规模有望小幅上升。根据

世界银行与世界汽车组织（OICA）数据推算，2019年中国机动车千人保

有量约为177辆，而欧美和亚太发达市场的千人保有量均在500辆左右

或以上，中国汽车消费市场仍有发展空间。从结构上看，豪车市场、国产

替代和电动车领域是未来三个重要的突破方向。

3、保险行业的挑战：产品和营销体系尚未与消费升级的要求相匹配、

车险改革后行业盈利承压，从产品端来看，我国保险行业的产品较为单

一，产能过剩与创新不足的现象同时