有色金属行业锑系列深度三：立足供需库，展望锑的价值回归之路.pdfVIP

年年99月月1188日日

内容目录

1、锑产业政策规范出台，意指规范全球产业供应链3

2、回望二十年，“火力全开”向全球输出锑资源背后，是我国锑资源优势丧失的悲歌5

3、我国锑自产资源与表观消费的劈叉进一步增大，资源自给紧迫度抬升7

4、再论供、需、库8

4.1供给特性：丰度低，为目前供刚性提供前提8

4.2需求特性：锑的金属、化合物特性，决定了需求环节中锑作为“添加剂”的角色8

4.3库存：走出漫长的季节库存加速回落9

5、中期供需展望：从“泯然众人”到“重新闪耀”，未来价格中枢将回归“稀缺”、“关键”的定价区

间10

风险提示12

图表目录

图表1：全球关键金属计划相关元素示意3

图表3：近5年我国锑矿进口量（吨）5

图表4：我国各进口来源国锑矿进口量（千克）5

图表5：2023年全年我国锑矿进口来源国累计占比6

图表6：2024年1-6月份我国锑矿进口来源国累计占比6

图表7：2023年全年我国锑锭出口国累计占比6

图表8：2023年全年我国氧化锑出口国累计占比6

图表9：近几年中国锑品表观消费量（有色工业协会数据、吨）7

图表10：近几年中国锑品表观消费量（百川数据、万吨）7

图表11：战略金属静态储采比横向对比（全球/中国）8

图表12：2021年锑需求结构8

图表13：2026年锑需求结构（预计）8

图表14：焦锑酸钠用作澄清剂占光伏玻璃的成本9.88%9

图表15：三氧化二锑+硝酸钠用作澄清剂占光伏玻璃的成本9.92%9

图表16：近6年金属锑库存趋势（吨）9

图表17：近6年氧化锑库存趋势（吨）9

图表18：供需平衡表10

图表19：历史价格复盘（元/吨）11

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年年99月月1188日日

1、锑产业政策规范出台，意指规范全球产业供应链

作为全球《关键矿产》清单的交叉品种，历史上我国曾对其执行“稀土”的待遇。根据必威体育精装版

美国、欧、澳、日的《关键矿产清单》、《投资国家安全审查指南》及《关键矿产战略》，

锑皆为国家战略储备资源名录中的“座上宾”。

图表1：全球关键金属计划相关元素示意

资料来源：《能源转型背景下关键矿产博弈与中国供应安全》王永中，五矿证券研究所

回顾我国对锑的管制中有开采管制、环保治污、规范对外出口三大手段。2010年前后以强制

性的开采总量控制指标、勘察管理办法监管的方式进行管理，后续通过环保排污、绿色与安

全的方式进行管理，必威体育精装版的《稀土管理条例》中，以行政立法的形式规范小金属的开采总量

控制、支撑需求侧战略新兴发展。

8月15日，锑出口管制政策落地，细则