全面布局电力全生命周期SaaS云，打造综合能源云运营服务商.docxVIP

研究源于数据1研究创造价值

全面布局电力全生命周期SaaS云

恒华科技(300365)

恒华科技(300365)公司研究

计算机行业公司深度报告

2018.06.07/强烈推荐(调升)

方正证券研究所证券研究报告

首席分析师安永平

首席分析师安永平执业证书编号：S1220516080007TEL:010E-mailanyongping@foundersc.c分析师：王健辉执业证书编号：S1220518010002TEL:E-mailwangjianhui0@foundersc

1.17年公司业绩延续高速增长态势，互联网转型成果明显

2017年公司经营业绩延续了2015、2016年的高速发展的态势。17年公司营业收入8.56亿，归属于上市公司股东的净利润1.92亿。公司从2015年开始依托云服务平台实现互联网转型，17年公司线上业务收入占主营业务收入42%，互联网转型成果明显。

2.业务布局关键环节卡位优势凸显，夯实BIM完整方案

历史表现：26%16%6%-4%-14%350300250200150100500目前公司业务定位能源互联网建设全产业链一体化服务，基于线上以及线下的服务来构建互联网生态圈。其中软件研究院承接设计、基建和配售电三大板块，每一个板块都有专业的社区以及配套的SaaS产品线，设计研究院会针对每一板块的业务配套提供线下服务。同时公司在BIM技术中的三维设计具有强大实力，以此为切入点将

历史表现：

26%

16%

6%

-4%

-14%

350

300

250

200

150

100

50

0

3.专注核心竞争优势，电改政策利好公司未来发展

2017/62017/92017/122018/3成交金额(百万)恒华科技沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究公司十几年来始终专注电力行业，业内品牌优势突出，对于开展电力业务所需要的资质具有最高级别。近三年公司始终保持高额研发投入，形成了高效成熟的研发体系，同时积累了大量优秀人才，为公司的持续发展提供原动力。2015年以来的电力体制改革对于公司来说是巨大的机遇。在电改的背景下，公司

2017/6

2017/9

2017/12

2018/3

成交金额(百万)恒华科技

沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

相关研究

4、投资建议

请务必阅读最后特别声明与免责条款考虑公司技术壁垒以及客户资源优势，预计公司2018-2020年实现归母净利润2.93、4.11、5.76亿元，对应当前市值的估值为30、21、16倍，给予“强烈推荐”评级。

请务必阅读最后特别声明与免责条款

风险提示：电网投资不及预期；SaaS平台进展不及预期。盈利预测:

单位/百万

营业总收入

(+/-)(%)

净利润

(+/-)(%)

EPS(元)

P/E

2017

855.75

41.84

192.24

53.26

0.49

45.71

2018E

1198.05

40.00

293.14

52.49

0.74

30.19

2019E

1677.27

40.00

411.18

40.27

1.06

21.13

2020E

2348.18

40.00

576.41

40.18

1.40

16.00

打造综合能源云运营服务商数据来源：wind方正证券研究所

打造综合能源云运营服务商

恒华科技(300365)-公司深度报告

研究源于数据2研究创造价值

目录

1公司简介 4

1.1基本情况 4

1.2股权结构 4

1.3发展历程 4

1.4经营状况 5

1.5核心竞争力 7

1.6未来发展战略 9

2公司专注电网信息化，细分市场占据领先地位 10

2.1政策推进智能电网建设，大力发展配电网建设 10

2.2公司处在智能电网产业链中游，受益电网信息化投资景气 11

2.3电网信息化行业专业性强，公司提供一体化解决方案 12

2.4公司十余年电网建设经验，提供配网建设服务 13

2.5一体化服务优势助力公司行业领先，政策利好未来公司发展 14

3公司展开配售电新业务，培育未来新的利润增