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“资产荒”下如何找到属于自己的一亩三分地

——从股票质押式回购和量化对冲业务说起金种子培训第二组

一、大背景1、经济形势不佳，利率下行周期，资产端收益下降迅速。2、理财资金收益率居高不下，负债端收益下降缓慢。3、盈利空间越来越窄。4、如何去寻找到自己的一亩三分地？

二（1）、什么是股票质押式回购交易结构：

二（2）、为什么要做股票质押式回购业务（一）市场规模大

二（2）、为什么要做股票质押式回购业务（二）风险程度较低1、业务自身的风控标准：设定质押率。根据不同标的股票设置不同的质押率，同时根据股市的表现逆周期设定。设置预警线和平仓线。根据不同标的股票设置不同的预警线和平仓线，一般都在140%和130%以上。2、控股股东对于控股权的看重。

二（2）、为什么要做股票质押式回购业务3、市场检验：2015年6月-9月，上证综指从5178.19跌至2850.71，跌幅高达44.95%。今年1月-10月，股票质押业务共操作2183笔（数据来源于wind），还没出现过控股股东股票质押股票被强行平仓的案例。

二（2）、为什么要做股票质押式回购业务（三）相对收益较高目前市场上做股票质押式回购1年期的报价在7%左右，报同业投资和资管部净利差都在100BP+以上。

二（3）、怎么去做股票质押式回购业务？（一）深耕本地的上市公司无需求还是需求没有被发掘？挖掘本地上市公司需求。河南上市公司股票质押集中度统计表（数据来源wind）

二（3）、怎么去做股票质押式回购业务？图：2015年河南省上市公司股票质押比例情况（单位：家）

二（3）、怎么去做股票质押式回购业务？（二）券商合作1、深化同本地券商的合作优势。2、加强同全国龙头券商的合作，包括单票合作和股票质押池的合作。

二（3）、怎么去做股票质押式回购业务？

二（3）、怎么去做股票质押式回购业务？（三）打造竞争优势1、注重专业性和时效性。2、加强总分联动，积极做好与总行的沟通工作。3、做通第一单。

三（1）、什么是量化对冲一、基本概念（量化+对冲）：1、量化：指数量化、程序化，即借助统计方法、数学模型来指导投资，利用计算机手段实现投资自动化，其本质是定性投资的数量化实践。定性投资使用的是人脑决策，定量是使用电脑决策。2、对冲：“对冲”指通过组合投资，降低产品投资的风险。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易，以达到剥离特定风险的目的。如买入白银，同时卖出黄金，买入兴业银行，同时卖空工商银行等。3、量化对冲：广义是指所有使用量化手段进行对冲交易的一切投资。现我行特指股票+股指期货的给合投资。

三（1）、什么是量化对冲二、现量化对冲的主要策略：1、市场中性策略α——超额收益β——市场同步收益

三（1）、什么是量化对冲2、期现套利策略当期货价格与现货价格的偏离幅度超出冲击成本时,可在期货市场上构建空头或者多头、现货市场上构建相反头寸，待其价差回复正常水平时获利平仓。分正向和反向两种。3、择时对冲策略根据市场走势选择全部或者部分对冲，以额外获取部分β收益。4、分级基金套利策略：折溢价套利5、ETF申赎套利策略：6、CTA策略：趋势、跨期套利、跨品种套利等。。。。。。

三（2）、量化对冲落地案例具体案例：2015年6月25日，我行认购“财稳道1号”优先级资金6000万，劣后级2000万，杠杆比例1：3，财通证券资管作为管理人和投资顾问。期货经纪商永安期货有限公司。优先级收益7.3%，同期理财5.6%左右。

三（2）、量化对冲落地案例优先级投资人（兴业银行）次级投资人(财通证券资管公司对外募集）财通资管公司资管计划管理人：财通资管有限公司投顾：财通资管有限公司托管方：兴业银行股票、股指期货、ETF（不含申赎），债券逆回购、货币市场基金量化对冲期货经纪商永安期货有限公司

三（3）、量化对冲产品发展前景理财资金投资中引入量化对冲产品：从非标到标准，从预期收益型到净值型产品量化对冲产品风险小配置于净值型产品结构化优先级主动管理型

三（3）、市场检验上证指数创业板指数2015-6-15510039002015-7-834002300期间跌幅-33.33%-41.03%2015-8-18400027002015-8-2628501800期间跌幅-28.75%-33.33%

三（3）、市场检验

小组成员：张鸿容、高德博

张璕、黄梦阮、刘忱忱、杨琳、张鹏