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中诚信国际特别评论
主要关注因素
2023年7月,中共中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案”,
化债重要性及紧迫性进一步提升到新高度。同年9月,国务院办公厅颁布了《关于金融支持融资平台债务风
1
险化解的指导意见》(以下简称“35号文”),旨在严控融资平台各类债务规模新增,并支持重点省份融资平
台2023年、2024年两年债务存量化解,并通过要求金融机构提供配套支持、监管机构严控债券新增、地方
政府建立常态化机制等方面,推动债务化解方案落地。同年末,国务院办公厅进一步出台《重点省份分类加
强政府投资项目管理办法(试行)》(以下简称“47号文”),要求重点省份全力化解债务风险,限制新项目
启动,并对现有项目进行整顿。2024年2月,国务院办公厅又补充完善了《关于进一步统筹做好地方债务
风险防范化解工作的通知》(以下简称“14号文”),扩大化债区域,允许非重点省份根据实际情况提名债务
负担重、化债难度高的地区(以地级市为主)加入化债试点,该文件对于非重点省份内高债务率区域的城投
平台在压降融资成本、缓解本息兑付压力方面释放了利好信号。2024年7月,网传“134号文”出台,该文
件旨在拓宽城投平台可置换重组的债务类型、放宽政策应用的区域范围。
整体来看,上述文件出台对城投平台在间接融资方面提供了化债利好,但同时亦在直接融资渠道方面提
出更高要求。对于融资渠道相对单一的城平台,在此背景下转型动力进一步增强。重点省份化债及转型已获
得较多关注,本文主要通过观察2023年下半年以来非重点省份在地方政府债务、债券融资、非标债务等方
面的发展趋势,分析非重点省份城投产业化转型特点及案例,总结产业化转型路径及特点,并作出合理建议。
一、非重点省份化债进展
非重点省份自2024年6月以来逐步获得“特殊新增专项债”加持,但区域内城投平台债券发行受
“35号文”名单制管控影响较大,新增难度较大,2024年1~8月非重点省份城投债净融资额较上
年同期降幅显著;同期,区域内城投平台新增非标债务的融资主体数量多呈下降态势,且2023年
末非重点省份的城投平台非标债务占比多有压降。
地方债务风险可从显性债务和隐性债务两方面综合评估,其中,显性债务以地方政府债形式体现,隐性
债务主要集中在区域内城投平台,故而下述分析主要从这两方面入手。特殊再融资债券方面,2023年10月
以来,各省(市)发行特殊再融资债券规模合计14,972.79亿元,其中重点省份和非重点省份发行规模的占
比分别为73.25%和26.75%,可以看出,特殊再融资债券对重点省份的支持力度更大。但根据公开信息查询,
2024年6月末以来,部分省份陆续发行“特殊新增专项债”,即募集资金直接或间接用于偿还地方政府债券
本金之外存量地方债务的新增债。根据DM统计,截至2024年8月23日,全国已有19个省(市)发行“特
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殊新增专项债”,规模合计4,546.79亿元,其中12个为非重点省份,发行规模占比为84.19%,现阶段,非
重点省份在地方政府债券方面获得的支持力度逐渐增加,地方债务风险进一步缓解。
1网传12个为高风险重点省份为:天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。
2计划单列市发行规模纳入省份计算。
2非重点省份城投产业化转型启示:如何实现优势产业导入
中诚信国际特别评论
图1:截至2024年8月23日全国各省(市)“特殊新增专项债”发行情况
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