曙光数创-市场前景及投资研究报告：首个液冷国家标准，算力浪潮，价值凸显.pdfVIP

北交所公司深度报告

北

交

所曙光数创（872808.BJ）牵头编制首个液冷国家标准，算力浪潮下市占率第一价值凸显

研

究

2024年10月06日——北交所公司深度报告

投资评级：增持（维持）

日期2024/9/30曙光数创联合研发冷媒PUE降至1.04，国内领军市场份额第一

当前股价(元)49.38曙光数创是一家为数据中心提供冷却技术整体解决方案和全生命周期服务的国家级

北一年最高最低(元)61.25/25.00专精特性“小巨人”企业，主要产品为浸没相变液冷与冷板液冷数据中心基础设施

交

所总市值(亿元)98.76产品。其中冷板液冷产品C7000系列是国内首款量产的冷板液冷产品；浸没式相变

公流通市值(亿元)96.10液冷产品C8000已应用于多个国家重大科研装置，累计建设规模超过200MW。由于

司

深总股本(亿股)2.00项目实施周期影响，导致浸没液冷基础设施产品减少，我们下调2024-2025年、新

度流通股本(亿股)1.95增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.90/1.18(原

报近3个月换手率(%)31.81

告1.24/1.50)/1.54亿元，对应EPS分别为0.45/0.59/0.77元/股，对应当前股价的PE分

别为109.1/83.4/64.0倍，随着液冷数据中心基础设施的市场需求持续扩大，结合公司

北交所研究团队的技术优势及新产业基地的建成，我们认为公司发展前景较好，维持“增持”评级。

全球企业持续推出新一代液冷方案，曙光数创牵头编制首个液冷国家标准

目前，国内外龙头液冷产品布局持续加码。国际上，马斯克利用10万台液冷H100

GPU搭建世界上最强大的AI训练集群孟菲斯超级集群、英特尔推出G-Flow浸没式

液冷方案、维谛技术（Vertiv）发布冷板式+浸没式AIGC全栈液冷解决方案等；国

内知名企业也积极推出新一代液冷方案与产品，曙光数创牵头编制首个液冷国家标

准，浪潮信息携手英特尔发布全球首个液冷冷板服务器参考设计《全液冷冷板系统

开参考设计及验证白皮书》等。综合全球液冷产业产品布局而言，冷板式液冷方案与

源

证浸没式液冷均为行业主要技术路线选择，液冷行业未来发展前景广阔。

券

算力规模+功率密度+PUE要求驱动液冷行业增长，冷板式液冷仍是未来主流

证从行业上游角度而言，液冷数据中心行业受算力规模、单机柜功率密度、以及政府

券

研政策对PUE的要求三个方面推动，当前数据中心行业正朝着算力规模更大、功率密

究度更高、更低的PUE趋势发展。根据科智咨询数据，2022-2027年，预计我国液冷

报

告数据中心市场规模以59%的CAGR增长至1020亿元。此外，预计2027年冷板式液

冷数据中心市场规模达到903.