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金融信息化行业景气，质优白马加速创新

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方正证券研究所证券研究报告顶点软件(603383)公司研究

方正证券研究所证券研究报告

计算机行业公司深度报告

2017.01.26/推荐(维持)

分析师：安永平执业证书编号：

分析师：安永平

执业证书编号：S1220516080007

TEL:010E-mailanyongping@foundersc.c

联系人：

联系人：付然

TEL：E-mail

TEL：

E-mail：

021furan@

历史表现：

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100%

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800

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500

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200

100

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2016/122017/32017/62017/9

2016/12

2017/3

2017/6

2017/9

成交金额(百万)顶点软件

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沪深300

数据来源：wind

数据来源：wind方正证券研究所

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请务必阅读最后特别声明与免责条

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1、行业景气政策利好，Fintech白马增长稳定。“大金融”背景下金融各部门由单一走向一体，资源的加速整合不断提升

Fintech行业需求，根据前瞻产业研究院数据，国内每年金融IT投入已达千亿级。此外，政策助力不断叠加，证券机构IT投入不少于净利6%或营收3%的硬性要求，直接打开百亿级市场空间。2017年《证券期货投资者适当性管理办法》发布，政府监管带动企业风控需求，今年给公司带来较大的利润增厚。诸多利好下，公司近五年营收CAGR达16.91%，净利润CAGR达22.85%。受定制软件业务推动毛利率逐年提升，2016年为79.47%。2017年公司全年预计实现9549.80万元净利润，同比增加38.45%。

2、公司加速布局“大数据+AI”。公司长期注重研发，近三年保持20%的研发投入比例，目前正投资6334.78万元建设武汉新研发中心。公司上市后，加强了技术研发中心，加速公司在互联网应用、移动互联网应用、大数据、人工智能等新技术领域技术的引进、消化和吸收，推进新技术在公司各业务线的应用。除了传统业务持续深耕外，为实现流程与数据双驱动的发展战略，公司专门新设数据业务产品部，加快公司在大数据和AI方面的应用发展，未来有望拥抱广阔蓝海。

3、十年磨一剑打造LiveBos，助力公司业务横纵拓展。公司基于灵活可控的LiveBos平台打造三条主线业务，分别为交易系统、CRM及集中运营解决方案，以此为核心由证券业辐射银行、期货、交易所领域。此外，公司依靠“平台型开发模式”切入企业级服务及教育信息化市场，客户覆盖厦门航空、福建港航等大型企业，两块横向拓展分别为公司提升12.3%及13.4%的营收空间，比例逐年提升。纵向层次上，公司产品贯穿前、中、后台，多平台均围绕“客户核心”理念互相配合，助力客户打造“服务型”经纪业务，实现自身“全流程管理”，在“大金融”背景下获得先发优势。

4、盈利预测与估值：基于行业景气度高、创新业务加速落地、横纵拓展收效显著，公司未来成长值得期待。预计2017-2019净利润分别为0.95、1.33、1.75亿元，对应EPS分别为1.11、1.54、2.03亿元，给予推荐评级。

5、风险提示：同业竞争风险加剧；研究进度整体偏慢；创新业务不及预期。

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研究源于数据2研究创造价值

盈利预测:

单位/百万

营业总收入

(+/-)(%)

净利润

(+/-)(%)

EPS(元)

P/E

2016

211.15

4.9

72.1

-15.97

1.12

43.24

2017E

270.00

27.87

95.50

32.45

1.11

46.45

2018E

356.43

32.01

132.57

38.82

1.54

37.16

2019E

463.60

30.07

174.5

31.63

1.802.03

1.80

27.28

数据来源：wind方正证券研究所

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