债市如何理解美联储50BP降息.pdfVIP

债券市场专题研究

正文目录

1美联储正式开启降息周期4

2预防式降息VS纾困式降息5

3首降后大类资产行情如何演绎8

4风险提示10

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图表目录

图1：FOMC6月至9月点阵图变化5

图2：市场对9月美联储政策利率预期6

图3：美联储降息周期开启时间与经济背景6

图4：首降前后标普500指数走势9

图5：首降前后纳斯达克指数走势9

图6：首降前后2年美债收益率走势10

图7：首降前后10年美债收益率走势10

图8：首降前后美元指数走势10

表1：FOMC经济预期材料与前次会议对比5

表2：不同降息周期劳动力市场对比7

表3：不同降息周期居民收入与消费对比8

表4：不同降息周期企业景气度对比8

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1美联储正式开启降息周期

北京时间9月19日，美联储公布必威体育精装版一期利率决议，宣布将联邦基金目标利率区间由

5.25%-5.50%下调至4.75%-5.00%，以首降50BP的速率开启本轮降息周期。关于本次FOMC

会议，我们认为以下要点值得关注：

1、如何理解50BP首降幅度？

第一，以50BP的首降幅度开启降息周期并非常规操作，参照1984年9月、1989年6

月、1995年7月、2001年1月、2007年9月和2019年8月等6轮典型降息周期，其中只有

2001年和2007年首降幅度达50BP，而其背后则对应了互联网泡沫破裂和全球金融危机两

次影响深远的危机性事件。

第二，或是对“落后于曲线”的一种补充。近期美国劳动力数据迎来多次下修，2023

年4月至2024年3月期间新增非农就业人数合计大幅下修81.8万人，2024年6月、7月的

非农数据也分别下修6.1万人、2.5万人，市场开始出现关于美联储行动是否过慢的讨论，

鲍威尔在会后的发布会上表示，其并不认为美联储的行动“落后于曲线”。但我们认为，美

联储7月未降息是事实，美国劳动力大幅下修呈现快速降温迹象也是事实，从事后回顾的

角度来看，美联储7月降息或是更优选择，本次直接降息50BP，或有对“落后于曲线”行

为的弥补意味。

第三，或有助于美联储更好进行市