债市基础框架系列：转债市场值得关注的高频数据.pdf

提纲

01.市场回顾与主要观察指数

02.估值数据

03.新债市场

04.条款跟踪

05.机构行为

06.资产配置

07.流动性

08.近期观点

核心观点

本文作为债市基础框架系列之一，主要介绍了转债市场的数据分析框架。7月以来，在权益较为疲

弱的背景下，转债市场的估值持续压缩，目前转债的估值处于近年来的低位，基本回落至纯债价值附

近。另一方面，新债打新账户数量边际趋稳、大量个券正处于下修计数中、私募投资者增持转债亦构

成较为积极的信号。

展望后市，短期内偏弱的权益依然是转债的最大拖累，但我们认为目前转债资产与2018年下半年具

备一定相似性：在估值极致压缩后，对于权益的下行风险更具备免疫能力，同时发行人的持续下修亦

将对转债资产整体的投资价值带来补充。因此在操作上，建议在波动的市场中持续积极看待转债投资

价值，波动中不断增加转债配置，降低持仓成本，静待权益的反转。

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内容摘要

本文作为债市基础框架系列之一，主要介绍与转债市场相关的细节高频数据，分为：

市场回顾与主要观察指数：介绍观察转债市场的常见指数，其中万得可转债系列指数视角多样且方便使用。

估值数据：介绍转债市场的估值指标，主要包括股性视角与债性视角。股性视角包括转股溢价率、隐含波动

率等；债性视角包括纯债溢价率、余额加权YTM等。可转债具备衍生品的特征，因此其自身的估值数据往往也

是投资的决定性要素之一。

新债市场：介绍新债市场供给情况，以及从新债市场跟踪活跃账户数量、通过对新债估值的跟踪判断市场情

绪。

条款跟踪：介绍可转债利率、强赎、下修、回售条款的跟踪方式。

机构行为：介绍可转债市场机构行为的跟踪数据，主要包括三大数据来源：①交易所月度信息披露；②固收

+基金季报；③第三方数据库跟踪的银行理财数据。转债市场的持仓主力是机构，交易主力是自然人。

资产配置：介绍股债比价、展示转债估值与债市、股市的相关性。

流动性：对比转债与对应正股的流动性情况。

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市场回顾与主要观察指数

市市场回顾场回顾

图：中证转债指数表现

数据来源：Wind，中信建投证券

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WWiinndd可可转债系列指数转债系列指数

图：万得可转债加权指数与万得可转债正股加权指数图：万得可转债等权指数与万得可转债正股等权指数

数据来源：Wind、中信建投证券

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WWiinndd可可转债系列指数转债系列指数

图：万得可转债系列指数8月份涨跌幅情况（单位：%）

数据来源：Wind，中信建投证券

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估值数据

估估值数据分类值数据分类

图：转债价格理论曲线