再谈美国经济“韧”与“险”：降息了！然后呢？.pdfVIP

宏观专题

目录

一、美联储FOMC会议简评7

二、美国经济各部门扫描：尾部风险在哪里？9

（一）居民部门：整体“家底”很厚，风险在低收入群体9

（二）企业部门：整体盈利强劲，高风险的小企业预期改善11

（三）金融部门：流动性安全，盈利能力稳健14

（四）政府部门：预计政府支出将长期维持高位15

三、经济的上行动能VS下行风险，谁更胜一筹？16

四、资产展望：“衰退交易”或已充分18

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

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图表目录

图表19月经济预期中小幅下调2024年GDP增速，上调失业率预期7

图表29月点阵图显示2024、2025年将分别降息100bp8

图表3市场预期2025年6月前美联储降息225bp9

图表4市场对2024年降息周期幅度的预期已超出预防性降息的幅度9

图表5与历史不同的是，超额金融资产中“类现金资产”占比更高10

图表6截至2024Q1财产性收入仍有约1800亿美元/年的超额部分10

图表7居民资产负债率处于1980年以来低位10

图表8居民存量负债利率并未较疫情前明显提升10

图表9收入前20%群体拥有全社会超额财富的81%11

图表10收入越低的群体，消费倾向越高、商品消费比例越高11

图表11标普500平均ROIC与疫情前大致持平12

图表12非金融企业利润增速仍在高位12

图表13近期通胀回落重新提振了中小企业乐观指数12

图表14小企业信贷易得性明显改善12

图表15小企业约占私人就业总数的一半13

图表16疫情以来美国新成立初创企业的数量大幅提升13