天立国际控股(01773.HK)新学季集团高中生人数增长良好，托管及多支业务望加速贡献新动能.pdfVIP

证券研究报告

评论：

1、营利性高中：2024年秋季表内高中生增长良好（考虑回表因素增速约37.5%），不改中长期成长性

在分析秋季招生对2025年收入业绩的影响前，我们先对公司此次披露的相关招生数据口径进行梳理：

口径说明：1）校网内在校生人数口径统计公司服务的幼小初高学生总数，包括公司托管学校的学生人数、

自有学校的学生人数。2024年9月，公司校网内在校人数合达到13万人，同比增加30%。

2）服务高中生人数，即校网内在校高中生数量，包括已并入表内的在校学生数量（表内）、12年制一贯

校还未回表的高中部（表外）、托管高中（托管）三部分的在校学生数量。其中表内高中的学费收入可以

直接并表，因此是最直接影响高中收入的人数；表外的一贯校自身维持正常招生，但公司计划每年分拆2

所一贯校的高中部，并将其并回表中，因此该部分学生人数正常情况下会呈现减少趋势。托管高中生是多

支业务的潜在客户，托管高中生增长对公司业绩增长同样重要。

表1：天立国际控股2021-2024秋季招生情况测算（单位：千人）

2021年9月2022年9月2023年9月2024年9月

校网内在校高中生数量17.125.536.754.0

yoy49.1%43.9%47.1%

其中：公司自有高中学校在校学生数量16.024.433.040

yoy52.5%35.2%21.2%

其中：已并入表内的在校学生数量（表内）7.517.425.635.2

yoy132.0%47.1%37.5%

一贯校暂未并入表内的学生数量（表外）8.57.07.44.8

yoy-17.6%5.7%-35.1%

公司托管高中学段在校学生数量（托管）1.11.13.714.0

76.0yoy0.0%236.4%278.4%

校网内小初学生数量（表外自有+托管）63.376.0

其中：公司自有小初学校在校学生数量（表外）49.949.9

yoy--

公司托管小初学校在校学生数量（托管）13.326.0

yoy95.5%

合计校网内在校生人数