石油化工行业动态跟踪-“三桶油”：坚守长期主义，穿越能源周期，打造世界一流.pdfVIP

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目录

1、需求担忧引发油价震荡，供给定价有望驱动原油市场再平衡4

2、“稳增长”前景确定，继续看好“三桶油”长期价值5

2.1中国石油：坚守长期主义强化韧性，穿越行业周期引领能源变革6

2.2中国石化：炼化业务转型加速，深入布局“一基两翼三新”8

2.3中国海油：增量降本成效斐然，业绩韧性显著提升9

3、投资建议10

4、风险分析11

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

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图目录

图1：2024年以来油价变化（美元/桶）4

图2：三大组织对2024年原油需求增长的预期（百万桶/日）4

图3：主要中东国家财政平衡油价（美元/桶）5

图4：中国石油归母净利润随油价的变化情况5

图5：中国石化归母净利润随油价的变化情况5

图6：中国海油归母净利润随油价的变化情况6

图7：我国天然气消费量保持高增7

图8：2023年中国石油天然气产量占国内61%（单位：亿方）7

图9：中国石化单位油气操作成本（美元/桶）8

图10：中国石化炼油毛利及炼油单位现金操作成本（美元/桶）8

图11：中国海油历年油气净产量（百万桶油当量）9

图12：中国海油历年油气储量（百万桶油当量）9

图13：中国海油桶油主要成本（美元/桶）10

图14：主要石油公司桶油作业费对比（美元/桶）10

表目录

表1：2022年以来海外石油巨头及“三桶油”归母净利润同比增速6

表2：中国石油24-25年管道气年度合同总体定价方案7

表3：不同油价假设下中国石油远期净利润测算（亿元）8

表4：不同油价假设下中国石化远期净利润测算（亿元）9

表5：不同油价假设下中国海油远期净利润测算（亿元）10

敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告

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1、需求担忧引发油价震荡，供给定价有望

驱动原油市场再平衡

需求担忧主导市场，本周油价宽幅震荡。2024Q3以来，对主要原油消费国

的需求担忧打压原油市场情绪，而地缘政治波动和轻微的供应中断使油价不断获

得支撑。本周需求担忧仍然主导市场，前半周油价大幅回调，但美国飓风导致供

应中断的担忧驱动后半周油价反弹，截至2024年9月13日，布伦特、WTI原

油期货价格分别报收71.48、69.24美元/桶，分别较上周收盘上涨0.01%、1.58%。

图1：2024年以来油价变化（美元/桶）

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