哪些信用债初具性价比.pdfVIP

证券研究报告|固收研究报告

正文目录

1.城投债：长久期品种成交低迷6

2.产业债：优质央国企5年以上产业债认购情绪回暖8

3.银行资本债：中长久期大行资本债继续修复10

4.风险提示13

图表目录

图1：9月银行理财存续规模环比变化（万亿元）3

图2：9月14日，中短票AAA1Y和3Y套息空间高于年内中枢水平5

表1：9月第2周，长久期信用债成交仍低迷4

表2：2024年9月14日较4月29日，城投债各品种信用利差变动（bp，%）5

表3：9月9-14日发行的5年以上城投债6

表4：城投债收益率和信用利差变动（bp，%）6

表5：9月第2周，城投债买盘情绪下降，高评级占比上升7

表6：9月9-14日发行的5年以上产业债8

表7：9月以来，非银金融、建筑装饰、交通运输、综合和采掘净融资额较大（亿元）9

表8：9月第2周，产业债TKN占比和低估值占比均下降10

表9：2024年9月9-14日，银行资本债收益率及利差变动11

表10：2024年9月9-14日，银行资本债低估值成交占比回到60%以上12

表11：中短久期大行二级资本债以及中短久期AA银行资本债信用利差仍高于2024年4月29日12

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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9月9-14日，利率“阶梯式”下行，信用债走势不及利率债，信用利差被动

走扩。信用债内部仍分层，中高评级收益率普遍下行，而低评级品种收益率上行，

长久期品种成交依旧低迷。背后的原因或在于理财规模环比下降，对信用债的增

量配置需求相对较弱。9月第2周，理财规模环比降1311亿元至30.24万亿元，

9月往后的周度，理财规模也倾向于环比下降。

图1：9月银行理财存续规模环比变化（万亿元）

（万亿元）

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