美联储降息周期有望开启，关注黄金股修复机会.pdfVIP

投投资资要要点点

•工业金属：宏观环境渐暖，铜铝持续去库，关注旺季需求。9月6日-9月13日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为+3.4%、

+5.6%、+7.2%、+3.0%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+1.2%、+2.3%、+4.3%、+1.5%；9月13日LME铜、铝、锌、

锡价格分别为9257美元/吨、2473美元/吨、2900美元/吨、3.18万美元/吨。铜价格方面，宏观环境渐暖，欧央行降息领先美联

储。基本面方面，9月13日沪铜库存下降速度加大，已降至逾6个月新低水平，累积减少3.0万吨至18.6万吨，环比上周跌幅

13.9%，反映当前现货消费环境出现好转迹象。铝价格方面，消费旺季到来需求开始复苏，社会库存连续去库，据SMM统计，

9月12日中国铝锭社会库存74.8万吨，较前一周四去库4.6万吨；叠加宏观面渐暖，铝价或可偏强运行。我们认为，可关注“金

九银十”旺季的需求改善。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵

有色等公司。

•能源金属：MinRes削减MtMarion和Wodgina矿山员工。9月6日-9月13日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌

幅分别为1.4%、-1.7%、0.4%、-1.7%。据SMM，澳大利亚锂矿巨头MineralResources宣布了一系列大幅削减成本的举措，预

计将节省1.8亿澳元的资本开支和1.2亿澳元的运营成本以用于2025财年。我们认为低锂价将迫使生产商减少资本开支，降低成

本以应对挑战。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

•黄金白银：美欧央行再度降息，看好全球降息背景下板块表现。9月13日伦敦现货黄金、白银价格分别为2575.10美元/盎司和

29.97美元/盎司，周涨跌幅分别为2.75%和3.90%；上海金交所黄金、白银价格分别为582.54元/克和7.39元/克，周涨跌幅分别

为1.69%和2.91%。9月12日，欧洲央行公布利率决议，下调存款机制利率25BP至3.5%；下调再融资利率60BP至3.65%；下调

边际贷款利率60BP至3.9%。这是欧洲央行自24年6月以来第2次降息，并采取了非对称式降息。我们认为，欧央行的再次降息

进一步推动了全球降息周期进程，黄金白银有望受益。月度数据方面，美国8月未季调CPI年率2.5%，低于前值2.9%；未季调

核心CPI年率3.2%，与前值持平；季调后CPI月率0.2%，与前值持平；季调后核心CPI月率0.3%，高于前值0.2%。推荐：山金

国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。

•稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格下跌5.5%。9月6日-9月13日，氧化镨钕价格涨跌幅为-5.5%，锑价格涨跌

幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

•风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设

不及预期。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

有有色色金金属属价价格格、、库库存存数数据据一一览览

2024/9/62024/9/132024/9/62024/9/13

价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅

LME/895492573.4%

铜美元吨/43.6141.22-5.5%

镨钕氧化物