徐工机械-市场前景及投资研究报告-国企改革，新兴业务，出海成长.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

徐工机械（000425）

首次覆盖

国企改革焕新能，新兴业务+出海双成长

投资评级：买入

[Table_Rank]主要观点：

首次覆盖⚫深耕工程机械行业，多产品处于全球及国内领先地位

[Table_Summary]

报告日期：2024-10-06公司于1996年在江苏徐州成立，深耕行业多年，逐步成长为我国工程机

[Table_BaseData]

收盘价（元）7.77械行业领军企业。公司产品品类丰富，多类产品处于全球及国内领先地

近12个月最高/最低（元）7.92/4.78位。根据公司2023年年报，公司汽车起重机、随车起重机、压路机等16

类主机位居国内行业第一；公司起重机械、移动式起重机、水平定向钻持

总股本（百万股）11816.17

续保持全球第一；桩工机械、混凝土机械稳居全球第一阵营；道路机械、

流通股本（百万股）8120.09随车起重机、塔式起重机保持全球第三；高空作业平台进位至全球第三；

流通股比例（%）68.72矿山露天挖运设备保持全球第五，挖掘机位居全球第六、国内第二，装载

总市值（亿元）918.12机跃升至全球第二、国内第一。

⚫2024年工程机械行业内需筑底企稳，海外市场持续增长

流通市值（亿元）630.93

工程机械行业自2021年进入了本轮下行周期。综合宏观层面的基建、地

[Table_Chart]产以及行业中观层面的设备更新与环保减排的趋势，我们认为2024年工

公司价格与沪深300走势比较

程机械行业有望企稳回升。具体来看：

30%

20%内需方面，挖掘机内需数据延续增长趋势。2024年3-8月国内挖掘机内销

10%同比增速为正，且4月开始显现加速好转态势。随着下游基建项目进一步

0%

-10%发力，行业有望于年内企稳，逐渐回升。

-20%外销方面，从需求端看，海外市场空间更为广阔，成为国内行业厂商发展

-30%的主要增长动力。从供给端看，国内工程机械厂商近年来加速海外布局，

徐工机械沪深300积极推进国际化战略，海外营收占比有明显提升。由于前期高基数叠加疫

情恢复，海外供应链恢复，因此自2023年6月以来，挖掘机月度出口数

据同比下滑。但2024年8月，国内挖掘机出口同比转正，增长6.95%。国

内工程机械通过多年持续的国际化布局，头部企业海外营收和订单均呈现

高增速，以产品优势持续获得海外市场份额。

⚫新兴业务加速发展，海外市场大有可为

公司传统工程机械