中秋出行受天气和错期因素影响，关注结构韧性和量价新均衡.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u板块表现及投资建议 1

（一）重点数据跟踪 1

（二）投资建议 6

（三）板块行情 12

（四）子行业表现 13

公司动态 16

（一）休闲服务板块 16

（二）商业贸易板块 17

行业动态 18

（一）休闲服务板块 18

（二）商业贸易板块 20

风险分析 22

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板块表现及投资建议

（一）重点数据跟踪

韩国免税：外国游客：7月销售额5.39亿美元，同比-61.9%/-7.6%（上月为-49.7%/+3.8%），环比6月-21.3%，连续3个月加速下滑：购物人次同比-53.7%/+85.0%，环比-2.7%，客单价同比+7.6%/-43.4%达到681.31美元，环比-19.1%；年初至今累计销售额48.73亿美元，同比-50.2%/+4.8%；整体市场：7月销售额7.27亿美

元，同比-57.6%/-5.7%（上月为-47.8%/+4.9%）：年初至今累计销售额62.06亿美元，同比-47.8%/+7.1%，对应约442亿人民币。

月外国人市内/机场购物人次较19年的恢复度为34%/64%，6月为35%/67%，甚至出现了人次上的下降，

韩国人购物人次恢复度环比有回升但仍低于5月恢复度，整体免税渠道的购物吸引力对本土和外国人都有下降。旅游零售整体表现疲软，国际品牌全球线上化率均在提升，消费渠道行为的变化也是重要因素。

图1:韩国免税店销售额（亿美元）

数据来源：KDFA，证券

酒店全国经营数据同比去年：【全国经营数据同比去年】9.09-9.15全国酒店4周累计Occ同比23年-0.5pct，ADR-2.8%，RevPAR-3.6%（上周为-5.0%，同比19年为-12%），其中经济型/中档/高档/奢华RevPAR同比分别-2.9%/-6.3%/-3.9%/-8.7%。

【分城市RevPAR同比去年】一线/新一线/二线/三线/四线及以下同比分别-4.4%/-7.8%/-1.9%/-1.6%/-0.6%

（上周为-6.8%/-8.8%/-4.0%/-4.3%/-1.1%)。

【四大集团价格指数】4周累计ADR华住/锦江中国区/首旅如家/亚朵同比2019年分别

+18.3%/+7.5%/+0.7%/+5.1%；同比上一年分别为+6.0%/-2.2%/-9.0%/+2.2%。

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图2:酒店行业数据追踪

行业动态报告

数据来源：同程驿镜，证券

月社零总额38726亿元（同比+2.1%，3年复合增速为4.03%，5年复合增速为2.70%），低于wind预期(+2.5%)，除汽车以外同比+3.3%。1-8月份，全国网上零售额96352亿元，同比增长8.9%。其中，实物商品网上零售额80143亿元，同比增长8.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。

8月，餐饮收入同比+3.0%（7月+3.3%）；限额以上单位商品零售同比-0.6%，其中，粮油、食品类同比

+10.1%；烟酒类同比+3.1%；服装类同比-1.6%；化妆品类同比-6.1%；金银珠宝类同比-12.0%；汽车类同比-7.3%；家电类同比+3.4%。

按零售业态分，2024年1-7月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.9%、4.3%、2.1%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.9%。

8月消费整体平稳，但限额以上再次转负，珠宝、汽车、家居等消费下滑加大，居民偏向必选消费的倾向加强，大件消费弱于小件消费。

图3:社会零售总额月度同比增速 图4:CPI同比变化

20%

15%

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社会消费品零售总额:当月同比月

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202

2021-04

2021-06

2021-08

2021-10

2021-12

2022-02

2022-04

2022-06

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2022-12

2023-02

2023-04

2023-06

2023-08

2023-10

2023-12

2024-02

2024-04

2024-06

CPI:当月同比 CPI:食品:当月同比

CPI:非食品:当月同比

数据来源：，证券 数据来源：，证券

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图5:粮油、食品类零售额同比增速 图6:烟酒类零售额同比增速