债市角度看上市银行中报之二：上市银行SPV变化和央行借券规模怎么看？.docx

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内容目录

一、表外理财：规模整体扩大 3

二、理财子公司：规模大幅扩容，个体表现趋同 4

三、基金投资：各类型银行规模和占比双升 6

四、自营投资结构：增配利率债，压降SPV占比 7

五、央行借券测算：实际规模或有上限 10

六、风险提示 11

图表目录

图1：各上市银行非保本理财规模及增速（亿元，%） 3

图2：不同类型上市银行非保本理财余额变动情况（亿元） 4

图3：各机构理财产品存续余额（万亿元） 4

图4：2024年6月30日前开业的理财子公司（不含中外合资）规模与盈利能力（亿元，%）

.................................................................................................................................................5

图5：银行理财资产配置结构（%） 6

图6：2024年H1相较2023年银行理财资产配置结构变化（pct） 6

图7：各上市银行基金投资规模、占FVTPL比重（亿元，%） 7

图8：不同类型上市银行基金投资总规模、占FVTPL比重（亿元，%） 7

图9：2024年H1分类型上市银行金融投资结构（%） 8

图10：2024年H1相较2023年上市银行投资结构变化（亿元） 8

图11：2023年末各上市银行SPV占比（亿元，%） 9

图12：各上市银行SPV规模和SPV占总资产比重（亿元，%） 10

表1：样本交易商测算过程中使用到的相关数据（万亿元） 11

一、表外理财：规模整体扩大

表外理财规模整体扩大。2024上半年，48家A、H股上市银行（剔除部分数据缺失的银行）表外非保本理财总规模为25.58万亿元，环比2023年末上升6.5%，同比2023年上半年上升13.2%。其中，实现理财规模环比、同比正增长的银行数量分别为31家、32家。、兴业银行非保本理财规模位居前二，均突破2万亿元，但环比23年末增速均下降。

各类型银行非保本理财规模同环比均增长。分银行类型看，大行、股份行表外非保本理财总规模分别为9.60万亿元、12.07万亿元。与23年中相比，大行、股份行和城农商行规模均实现正增长，其中城商行同比增速最大（+14.1%），股份行次之（+13.9%），大行同比增速12.4%，农商行同比增速基本不变，仅为0.7%。与23年末相比，大行、城商行、股份行和农商行分别环比上升8.7%、8.1%、4.5%和3.8%。

图1：各上市银行非保本理财规模及增速（亿元，%）

非保本理财规模（亿元） 环比增速（，右轴） 同比增速（，右轴）

28000 70

23000 50

18000 30

13000 10

8000 -10

3000 -30

-2000

招兴工中农中建光交浦平民邮华江宁南杭上北徽青浙重成中苏贵天重广晋郑九盛西青江常哈甘贵张江无泸苏九商业商信业国设大通发安生储夏苏波京州海京商岛商庆都原州阳津庆州商州江京安农西熟尔肃州家阴锡州农台

-50

农 农 滨 港 农

商 商 商

资料来源：各银行2024年中报，

注：环比增速为2024年中相较于2023年末，同比增速为2024年中相较于2023年中

图2：不同类型上市银行非保本理财余额变动情况（亿元）

140000 40000

大型商业银行（6家）

大型商业银行（6家）

城商行（24家，右轴）

股份行（9家）

农商行（9家，右轴）

100000

35000

30000

25000

80000 20000

60000

40000

15000

10000

5000

20000

0

2019 2020H1 2020 2021H1 2021 2022H1 2022 2023H1 2023 2024H1

资料来源：各银行2019-2023年年报、2020-2024年中报，

二、理财子公司：规模大幅扩容，个体表现趋同

禁止“手工补息”引发存款搬家+上半年债牛行情提高理财吸引力+居民对稳健低风险产品偏好上升等因素影响下，理财公司规模实现快速增长。2018年底开始，各家银行逐步建立起各自的理财子公司，24年上半年有1家理财公司获批筹建（浙银理财有限责任公司）。截至2024年6月末，共有42家理财子公司获批筹建，其中31家已获批开业。2024

年上半年理财公司规模较2023年同期大幅扩容，增长17.7%至24.33万亿元，占全市场理财产品存量